公司公布2021 年一季度业绩预告，2021Q1 预计实现归母净利润7-10亿元，扣非归母净利润6-8.5 亿元。
根据公司2020 年业绩报，2020Q4 公司归母净利润-1.7 亿元，扣非净利润-11.6 亿元，其中单季度大额坏账计提与支付新能源积分费用造成较大负面影响，剔除上述因素后，我们预计2020Q4 公司经营性业绩为5~10 亿元。2021 年公司轻装上阵，2021Q1 经营业绩实现同比扭亏。
我们预计合资板块约贡献2 亿元左右的投资收益，自主版块实现经营业绩向上。当前公司自主品牌库存处于较低水平。
公司UNI 序列第二款车型UNIK 亮相以来保持较高热度，3 月份累计订单9108 辆，有望成为长安汽车又一爆款车型。 与此同时，公司打造架构，将在降本、研发进度等方面均有较大提升，当前仅有UNI 系列基于架构打造，后续有望在更多车型普及，为公司降本提供更大空间，2021 年下半年公司将迎来CS55 车型的换代。
电动化方面，长安与宁德、华为合作的电动高端品牌将补足公司在电动化领域的短板。合资方面，长安福特受益于重磅车型国产化，将带来销量与品牌的回升，同时首款电动车型渐行渐近，有望主力长安福特在电动化领域的开拓。
量价齐升营收高增，Q4 拨备计提放缓贡献盈利增速回升2020 年宁波银行实现营收411.11 亿元，同比增速17.2%，较前三季度的18.4%基本稳定在较高水平，也是目前22 家已披露年报的上市银行中最高增速。其中，利息和手续费净收入分别实现25.3%和24.1%的同比增幅，一方面公司全年规模高增和净息差企稳回升，促进利息收入靓丽表现。
另一方面，2020 年宁波银行手续费收入73亿元，同比增26%，其中代理业务增长34%，贡献了手续费收入的80%以上，主要受益于公司财富管理业务纵深推进，代销理财、基金、保险等规模快增。受信用卡分期收入调入利息收入影响，2019 年银行卡手续费收入由28.3 亿元调整为1.58 亿元，占整体手续费收入的比重由33.4%调整为2.7%，未来代理业务增长将成为中收增长的主要动力。
支出端来看，公司2020 年在持续推进“211”工程和“123”客户覆盖率计划的过程中加大了团队人员配置和资源投入，员工总数由2019 年的3444 人扩充至6954 人，成本收入比较上年增3.64pct 至37.96%，拉低了PPOP增速全年为10.6%(前三季度为15.6%)。
但得益于Q4 减值计提放缓(单季计提16.3 亿元、同比少提38%，前三季度累计计提70.4 亿元，同比多提46%)，全年实现归母净利润150.5 亿元，同比增9.7%，较前三季度5.2%的增速进一步提升，也是目前上市银行最高归母净利增速，其中Q4 单季利润增速高达26%。
总体来看，公司量价齐升驱动营收快增，无资产质量包袱、并且全年计提的86.7 亿元减值中10.7 亿元为表外业务计提，贷款信用成本较低，驱动减值计提放缓，也为利润留出空间。
负债端：存款全年稳步增长19.9%，略低于贷款增速，负债端主要依靠同业负债大幅扩增。但同时公司负债结构也在持续优化：
1)存款中占比78%的对公存款活期率同比提升2.4pct 至71.2%，同时对公定存成本率同比压降15BP，带动公司整体存款付息率同比不升反降2BP 至1.86%。
息差：资产端高息零售资产快增，和存款结构的优化，共同促进公司2020 年净息差同比企稳回升3BP 至2.3%。具体来看，贷款平均收益率高达6%，其规模快增对冲了利率的下行，同时存款成本率不升反降，叠加主动负债成本率大幅下降之下，付息负债成本率降幅27BP 超过生息资产收益率降幅20BP。因口径变动，受信用卡分期手续费计入利息收入影响，一次性拉高2019 年净息差43BP。
资本：2020 年末公司核心资本和资本充足率分别为9.52%和14.84%，较2019 年分别降低0.11 和0.73 个百分点，考虑到公司或将纳入系统重要性银行考核，未来较快的资产扩增速度下仍有资本补充需求。公司年初已经启动配股，拟10 配1，计划募资120 亿元，初步测算配股价格20 元/股，较收盘价接近折半;同时边际来看，公司加权风险资产/总资产的比例较2019 年已有所回落，伴随轻资本的转型、利润和外源资本的补充，未来资本实力有望进一步夯实，有助于其未来资产端的稳健扩增。
宁波银行2020 年包括资产规模、营收和利润各项增速均实现领跑可比同业，一方面战略引导加大资源投入和营销力度下客群覆盖面稳步拓展，信贷投放拉动快速扩表，尤其是高收益零售贷款实现高增;另一方面，资负灵活，存款结构优化下息差率先企稳回升，量价齐升+中收表现靓丽+资产质量持续夯实下减值计提边际放缓，共同促进业绩稳步。核心资本的进一步补充有助于其未来资产端的稳健扩增，保障公司战略的一贯性。陈相贵近况
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