行情回顾：回顾本周，受到印度洪涝和传闻中国抛储轮入进口棉的影响，本周美棉震荡偏强。截止周五收盘，ICE美棉主力合约在本周最高触及70.83美分/磅，最低至68.23美分/磅，最后报收于每磅70.60美分/磅，涨幅2.62%。国内方面，郑棉则跟随美棉出现反弹。截止周五下午收盘，郑棉主力收盘报15120元/吨，涨425元/吨，涨幅2.89%，后面我们亦将继续美元和纱线价格变动带来的影响。同伙我们也注意到本周由于新陈棉的更替，国内抛储底价出现大幅降低。
美国棉市：出口方面，本作物季陆地棉净签约量总体良好，新作物季出口签约火爆，而临近作物季尾声本周出口数据有所回暖。最新数据显示7.21-7.27当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为-12626吨，；装运本年度陆地62441吨。签约下年度陆地棉28692吨，皮马棉2865吨。其中中国取消本年度美国陆地棉167吨，装运本年度陆地棉5225吨。签约下年度陆地棉161吨，皮马棉100吨。从以下统计表格来看，截止7月20日已签约量占年度出口108%，超过去年同期的108%，16/17年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估。据美国农业部统计，截至7月31日当周，美国棉花生长优良率为56%，之前一周为55%，去年同期为50%。当周，美国棉花现蕾率为87%，之前一周为77%，去年同期为91%，五年均值为91%。当周，美国棉花坐果46%，去年同期为53%，五年均值为53%。目前来看美棉苗情保持稳定。
印度棉市：本周印度棉价稳中有升。S-6轧花厂提货价42750卢比/坎地（约85.1美分/磅），报价较上周上涨1.9美分/磅。据最新印度农业部数据，至7月28日印度植棉面积为1115.5万公顷，较去年同期增加20%，预计在种植完全结束之前，面积还将增加几百公顷。至上周末古吉拉特特大暴雨造成的洪涝已经有所改善，但累计降雨依然大幅超过往年同期，自上周日，受灾区天气晴朗。
国内棉市：目前是国内棉花的纯销售季节，总体产量预计在490万吨左右。而在抛储方面，由于抛储延期传言的，本周抛储呈现成交量低迷的态势。上周抛储底价为15079元/吨，本周轮出底价14679元/吨，下调400元/吨。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15860元/吨，较上周下跌39元/吨。本周化纤出现下跌，粘胶报价15850元/吨，持稳，涤纶则报价8000元/吨，下调210元/吨。而在政策上，短期抛储将对市场心理造成一定的压力，而长期随着农业供给侧的一号文件出台，去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
未来展望：从国际来看，随着美棉报告利空的逐步消化，国际棉价逐步偏向震荡。而对于国内，大格局上看，16年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降37个百分点至129%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到近期棉花轮储成交稳定，去库存进度良好，我们将继续观察抛储的进展。
本周关注重点：对于后期棉花的策略，我们认为美棉持稳对远月起到支撑作用。目前市场正逐步消化额外的供应冲击，近期近月有所走强，短线投资者可以根据基差维持低买高平的波段操作，长期投资者则可以逐步逢低买入。
风险点：种植面积超预期风险、宏观紧缩风险、超预期政策风险、抛储轮出不顺风险、原油疲软导致替代品价格下跌风险。
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