中国国际科促会发布：2016年TMT行业投资研究报告

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　　8月12日消息，由新三体主办的第四届中国新三板市场交易商大会今日在北京举行。会议邀请到了1000多位嘉宾，围绕“新三板、新常态、新机遇”的主题举办高峰论坛、企业展览、项目路演、主题酒会及项目对接会等一系列活动。

　　会议中，中国国际科促会新三板研究中心首席研究员布娜新发布《2016年TMT行业投资研究报告》。

　　布娜新认为，新三板是一个大规模复杂的运转的事物，我们认为研究视角应该多维化，不应该单一的。投资其实是一个学习的过程，而一个有钻研精神的学生，应该对我们提出如下三点非常有感触，支离破碎的商业面貌早就该怀疑，研究不是简单的学习过程，研究和怀疑应该并行，过去的理论仅仅只能显示过去的事情，即便是经典的力学理论也有被推翻的时候。伟大的发现是怀疑应该怀疑的事情，尤其被大家广泛接受的事情。

　　中国国际科促会新三板研究中心首席研究员布娜新

　　附实录：

　　大家好！感谢今天交易商主办方，各位朋友大家好！今天下午将联合新三体在这个微信公众平台发布报告，我们中心隶属于科技部致力于TMT的行业研究，去年与深圳信息公司全局网、路演天下（音）举办了北京路演的专场，我们公司一直关注科技的变化，同时时刻补充的崭新的认知。新三板在8月份突破了八千家的挂牌数量，迎来历史性时刻，成绩斐然。新三板在我眼里是资本市场的骄傲，好比是一朵牡丹花，为什么用牡丹花呢？因为牡丹花是国花，而新三板是多层次资本市场的重要组成部分，在所有热爱新三板的人眼中，新三板好像这朵牡丹花一样傲骄地盛开着。但我今天并不想把新三板夸成花，我曾在多种场合讲着新三板，但我越讲越不能让我自己满意，于是我在这段时间沉淀了下来，重新构建了自己的思维体系，同时有意识地深挖了一下。站在另外一个新的视角提升自己对新三板的理解，新三板创新层与技术层的差距究竟在哪里？创新层所富含创新的意义又在哪里？

　　作为多层次的资本市场有机组成部分，新三板短暂发展的历史和庞大挂牌的数量，已经使得其变成大规模的复杂的事物。人类对于大规模复杂性事物运转的理解始终是一无所知的，如何利用大规模的事物运转起来的理解，依然停留在上个世纪，毫无思想突破，绝大多数的思想成果均来源于早期的哲人。今天的信息共享如同洪水般涌来，人们的选择能力却一点没有增加。信息如同指数级的增长，但选择能力越来越弱，选择能力是不贪图求全的能力。新三板给我提供了崭新视角，大规模运转通过去中心化和保持生物界的自然淘汰的法则，让它不断净化和发展，并且在不断尝试试错中不断保持平衡。

　　新三板是一个大规模复杂的运转的事物，我们认为研究视角应该多维化，不应该单一的。比这篇报告参考很多券商的报告，同时咨询科技部科促会的很多专家学者，结合金融行业的力量和专业领域的力量一起，还有一个更重要的力量是互联网力量。文因互联是专门做互联网智能的非常好的公司，如果我没有借助他们的视角，我只能呈现单一的风格。

　　首先是传统经济学阐述的简单道理，价格上升供应方会增加供应量，同时由于价格上升需求者需求也会逐渐往下走。在经济学教科书里供给曲线是向上倾斜的，而需求曲线是向下倾斜的。而在08年诺贝尔经济学奖保罗克鲁德纳（音）成为说过，伴随价格曲线上升，供给曲线是向下倾斜的。传统经济学理论认为资源是稀缺的，资源消耗得越多供给反而下降。供给侧消费次数越多，导致供应量越来越大，分到每一个产品的价格会越来越低。无论对于供给方还是需求方，互联网都提供了前所未有的机遇，我们已经为商品服务价格的事震撼很多次了，隐藏在这两条曲线背后，供给不再由简单资源稀缺为驱动，需求不仅仅由人类欲望驱动，两条曲线共同由一个因素驱动，那就是科技。

　　未来科技迫使价格进一步下降，供给侧所有企业只能接受这点，商业越来越轻，轻到只吸引大家注意力。按照网络简单规律，商品覆盖越广推动报酬是递增的，从而商品和服务越有价值，唯一让商品广泛覆盖的方式就是免费。未来每个人每个企业都要想一个问题，你能够为你的用户提供什么有价值的东西，而不索取金钱回报。第一提供的东西必须非常有价值，第二这样东西对你自身来说成本是为零的。投资其实是一个学习的过程，而一个有钻研精神的学生，应该对我们提出如下三点非常有感触，支离破碎的商业面貌早就该怀疑，研究不是简单的学习过程，研究和怀疑应该并行，过去的理论仅仅只能显示过去的事情，即便是经典的力学理论也有被推翻的时候。伟大的发现是怀疑应该怀疑的事情，尤其被大家广泛接受的事情。

　　在TMT领域我们应该惊醒和被大家忽略的问题有哪些？20年前比尔盖茨问过巴菲特，你为什么不持有微软的股票，从上市到现在涨了500倍，巴菲特说你能否保证你的微软明年能存在。巴菲特是投资界大师级人物。我最近在看《三体》高纬度降落到低纬度空间的生命，会瞬间干掉对手。四维到我们三维的空间，可以很轻松地把我们干掉，这是科幻小说。我只是觉得非常有趣的地方是，这本小说讲述了商业说的小秘密，可以揭示今天的商业。

　　两个用户连接是非常简单的过程，三个用户连接没有多的变化，多个用户连接复杂程度，有点像大规模运转的事物。大家都知道什么是水，一滴水和海洋是完全不同的概念，一滴水是不会发生潮涨潮汐的，由量变到质变看似简单实际非常复杂。互联网拥有生态思维，互联网是去中心化的，传统行业类似于在低纬度，有些企业类似低纬度空间生存一样，保持着机械式的思维。同时我发现被改变的不仅仅是传统的行业，发生在新兴行业中的迭代非常明显，时刻面临业务线被洗牌的时代，难道我们不应该怀疑现有的商业逻辑吗？以前都是百年老店的思维，当然现在这件事越来越不现实，要怀疑的一个点是，在互联网的情况之下，真的不会再有永恒伟大的公司。当一家公司IPO之后，寻找行业标的，让自己抓住新的机遇不被淘汰。TMT大部分属于短周期，迅速壮大迅速调令，某个商业或技术从开发到结果时间周期越来越短，巨头陨落的速度越来越快，我认为TMT行业应该就是短期持有，同时在最早期投入。

　　我们往往高估一个近期的收益，而低估远期的收益，现在A股TMT行业估值非常高达到67倍，新三板充斥着小而美的公司。接下来谈今年新三板的大热点——分层。将来分出国际层未可知，大家看三棵树，基础层像没有发育成熟的树木，创新型的企业刚刚开花没有结果。第一次分层把刚刚开花的树木分出来，可能下一次分层会把结果的树木分出来。

　　除了分层的热点，还有今年私募类经营企业没法挂牌新三板，体现了监管方的苦心，大量资金流到实体金融TMT板块，新三板已经成为重要的融资是不可否认的，新三板A股的或杠杆，TMT行业是仅次于制造业的第二大板块。创新型企业挂牌数量达到1/3，新三板突破路径之一在新三板寻找好的TMT标的，此外传统行业进入TMT行业，与当下互联网+概念结合。比如我前一段在汽车行业分享，汽车行业里面不乏TMT投资。

　　最后非常感谢主办方，只有十分钟时间，请大家看我们的报告，我们报告下午一点发布，报告横向把A股和海外项目融资进行了一个对比，有利于各位交易商作为一个参考，谢谢大家的聆听，也祝大家身体健康，万事如意。谢谢！

　　来源:挖贝网

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