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分析:经济L型增长会如何影响股市?

类别:大盘分析 日期:2018-8-29 23:03:28 人气: 来源:

  沪深股市自1990年末开始运行以来,基本上都是在经济高增长的背景下运行。经济L型增长,是针对总量而言的,在结构上,有些传统行业可能因为去产能等因素,增长会进一步放慢,甚至负增长。

  沪深股市自1990年末开始运行以来,基本上都是在经济高增长的背景下运行。所以,每到股市行情出现下跌的时候,看多的一派最常用的反击理由就是经济基本面这么好,股市跌是不正常的。

  这里暂且不说这个是否正常的问题,而是要谈一个新的话题:当经济进入中高速增长期,对股市将会产生什么样的影响?此前《》刊发的权威人士解读供给侧的文章就称,在当前全球经济和国内经济形势下,我国经济不可能通过短期刺激实现V型反弹,可能会经历一个L型增长阶段。一些学者和市场分析也有类似的判断,比如中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春预计,今年经济会持续回落,并在年末出现触底趋稳的迹象,本轮底部运行的长度将持续一年左右。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平认为,我国经济的L型增长态势会持续三到五年。

  去年上半年股市大涨的时候,市场各方都很清楚,当时经济状况并不理想,行情主要是靠资金推动的,但内心还是希望实体经济能很快实现V型反转,以期实现从资金牛市向业绩牛市的转变。但是,到了年中大家发现,经济运行困难比预计要大,于是就退而求其次,希望经济能W型反弹,这样尽管反复比较多,但终究还是能够往上。可是到了四季度,眼看经济增速很可能还会再盘整一段时间,这样又不得已将预期改为U型。到这个时候,可以说投资者还是在期待经济会回到高增长轨道上。而到了今年初,权威人士,中国经济将进入L型增长,这就是说,未来会出现中高速增长,具体而言就是在7%以下。无疑,这样的预期,对股市会产生很大影响。

  当然,沪深股市也不是没有遇到过经济增长放缓的情形,有时候增长速度甚至低于5%,但持续的时间都并不太长。在有关方面采取强力措施以后,就很快又恢复了高增长。因此,对于投资者来说,也都早已习惯了在经济高增长背景下操作。但是,这一运行了26年的背景,如今被改变了,从现在起,大家要适应L型增长的了。

  首先,在经济增长明显放缓以后,如果没有产业结构的大规模调整,上市公司的构成仍然是以传统产业为主,那么就很难想象会出现标准意义上的大牛市。换言之,股市在现阶段不太可能走出大幅上涨行情。一直有人在怀念大牛市,让大家都能够比较轻松地赚钱的牛市,当然受欢迎。可问题在于,随着经济增长的放慢,加上股市杠杆的收缩,以往这种牛市格局已难以出现。所以,现在的投资者有必要降低对股市运行的预期,接受在某一个阶段内行情空间有限的现实。

  其次,经济L型增长,是针对总量而言的,在结构上,有些传统行业可能因为去产能等因素,增长会进一步放慢,甚至负增长。而一些新兴行业,则会在国家产业政策的推动下,呈现加速发展的状态。这种局面反映到股市上,就会引发结构性行情,也就是有些行业板块会相当不错,也有些会很差。如此一来,在指数波动有限的情况下,很多个股仍然会强势上涨,但也有些会越走越弱。所以,在未来的一段时间,股市不是没有行情,而是行情走势会比较特殊,传统观念中的蓝筹股起舞,周期股王者归来的局面,恐怕难以再现。而一批规模不大但成长迅速,且题材独到,富有想象力的股票,或会异军突起。也因为这样,市场对于股市投资价值的判断标准,也会出现一定的变化。

  最后,经济L型增长,对当前的沪深股市来说,很可能会推动产生行情运行的区间。由于L型本身也不是横下来后拉一条水平线,实际运行中也是会有反复的,这就不排除在增速波动时,股指也随即出现震荡。最近一段时间股市的运行,就明显与实体经济的一些统计数字变化有直接关系。因此,在短期内不能排除股市仍然有下行压力,只是空间不大。同样,上涨空间也是相对有限的。这种状况,现在大家都已经看到了,未来还会再持续。

  经济增长L型是个全新的课题,投资者需要花时间去细细研究,进而逐步适应由此形成的股市新格局,在市场变化中占据主动的。

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