上海银行股票行情：营收与盈利超预期提升ROE反转回升态势确立

　　公司 1H18 营收 197.50 亿元，同比增 28.28%，营收增速不仅延续了 1Q18的正增长态势，且增幅亮眼。 2Q18 单季营收同比环比分别高增 47.0%、15.7%。 除了去年低基数因素外， 营收高增主要受益于公司在今年上半年保持了较为平稳的资产增速，同时息差大幅走阔。上半年市场利率高位下行，对于负债端同业负债占比较高的上海银行利好较为突出，预计负债端成本率平稳下行，资产端收益率走高的双重带动下，息差较 1 季度进一步走阔。我们认为下半年政策或更为市场流动性，市场利率有望平稳下行，有助上海银行全年负债成本率下行，预计全年净息差或同比提升 9BP 至1.34%。

　　6 月末， 公司总资产 1.92 万亿，较年初增长 6.14%，环比增 4.4%。 2Q18 资产增长提速，或主要与加大信贷投放力度有关。 6 月末贷款总额 7803 亿元，环比增长 8.7%，较年初增长则高达 17.5%。 资产端，贷款占比达 40.67%，较年初提高近 4 个百分点。负债端来看， 6 月末存款 9906 亿元， 较年初增长 7.3%， 环比 1Q18 增长 4.8%，在行业存款竞争加剧之下， 仍保持了较快的存款增长。负债端结构持续优化。存款占负债比为 56.1 %，较年初约提升 0.5 个百分点。

　　不良率进一步下降，拨备覆盖率提升。 17 年末，逾期 90 天以上贷款/不良为 69.8%，不良认定较为严格; 6 月末，不良率 1.09%， 环比下降 1BP; 资产质量持续较好。 拨备覆盖率环比提升 9.5 个百分点至 304.7%的较高水平。

　　2 季度公司规模与息差提升均超预期。我们基于规模增长提速以及息差大幅改善等假设，上调上海银行 18/19 年净利润增速预测，由此前的 14.3%/12.9%上调至 20.0%/15.5%。预计公司 ROE 改善空间仍较大，目标估值 1.1 倍 18PB，对应股价 14.07 元/股，存约 33%上行空间。男欢男爱网

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