核心提示：昨夜美股涨跌互现，道指下跌0.04%，纳指上涨0.11%，标普下跌0.03%。纽约原油期货价格下跌25美分，报收于每桶60.50美元，跌幅为0.4%；纽约黄金期货上涨25.80美元，报收于每盎司1218.20美元，涨幅为2.2%。
昨夜美股涨跌互现，道指下跌0.04%，纳指上涨0.11%，标普下跌0.03%。纽约原油期货价格下跌25美分，报收于每桶60.50美元，跌幅为0.4%；纽约黄金期货上涨25.80美元，报收于每盎司1218.20美元，涨幅为2.2%。
5月13日召开的国务院常务会议决定新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，并提到要继续简化程序，鼓励一次注册、自主分期发行，支持证券化产品在交易所上市交易。
李克强总理主持召开国务院常务会议，提出加快高速宽带网络建设，促进提速降费，为“互联网+”行动提供有力支撑。早盘，宽带中国概念涨幅居前，通鼎互联、天孚通信涨停。
今日上证综指开盘4372.82点，低开2.94点，股指震荡走低，创业板由涨1%至跳水1%，截至10：30，沪指报4345.89点，下跌32.32点，跌幅0.70%，成交2668.14亿；深成指报15094.31点，下跌78.11点，跌幅0.52%，成交2823.10亿。
盘面上，两市涨多跌少，新股次新股、宽带中国、网络安全、在线旅游、通信等板块涨幅居前，、跨境电商、钛白粉、钢铁等板块下跌。世纪星源、神剑股份、天津松江、湖北能源、大通燃气、江苏、恒宝股份、黑化股份、康强电子、西陇化工、江苏三友、山东华鹏、全信股份、浩云科技、游久游戏、神州信息、顺荣三七、汉邦高科、苏大维格、恒信移动、长亮科技、龙生股份、如意集团、广州友谊、华丽家族、暴风科技、报喜鸟等87只股票涨停，乐视网跌停。
市场人士分析，早盘沪指小幅低开，盘中跳水跌近1%，创业板3200点得而复失，从技术面来看，沪指5、10、20日线聚集在4320点附近，不容有失，否则将进入二次调整。创业板冲高乏力，关注5日线支撑。
市场短期面临两大压力 如何应对？
周三，A股走势出现分化，受金融、电力、军工等板块表现低迷的拖累，沪指震荡下行，尾盘在地产股拉升下，跌幅有所收窄；深成指小幅上涨，再创7年多来的新高；创业板指数低开下挫超3%后回升，午后创出新高后再度跳水；中小板指数则表现强势，再创历史新高。两市个股涨多跌少，近200只个股涨停，但涨停个股以及上涨股票的数量较前一个交易日有所减少。
在12日的文章里面我们开始担忧创业板指数有整固需求，果不其然，创业板指数13日出现了调整，当然这也与一则消息有关，12日晚间报道，证监会在周二下午紧急约谈三家基金公司负责人，要求控制买入创业板的节奏，13日称证监会是向三家基金的风控总监了解风控情况，并非市场盛传的约谈，且已有结论，都合规。虽然创业板代表的是新型经济体和创新产业，符合此轮国家经济的方向，但创业板指数三个交易日上涨16%，如此疯狂必然会引发风险的，此次监管层向三家基金了解风控情况就是信号，主力资金对于涨幅过高个股的炒作或许会有所，而投资者要做的功课就是对自己手上的个股进行甄别，股价严重偏离基本面的个股需要把握兑现利润的机会。接下来，市场将面临不利因素的压力，本周五的股指期货交割，以及下周开始的新股申购，考虑到股指期货交割可能给市场带来震荡、新股申购的资金分流效应或对市场造成一定冲击，我们投资者从后半周开始适当控制仓位。（。华.讯。投.资）
多空打响4400点争夺战 大盘显露三大新特征
分析人士认为，目前多空双方围绕4400点的争夺并未结束，后市应关注量能变化，若成交量跟不上，则大盘仍将出现震荡回调
市场呈现三大特征
记者：昨日，大盘小幅低开后震荡回升，沪指围绕4400点震荡整理，创业板指则出现调整回落的态势，请问昨日影响市场的主要因素有哪些呢？
天信投资：昨日盘面呈现出三大特征：首先，获利筹码继续松动。从成交量来看较前一个交易日有所萎缩，整个市场的资金呈现净流出状态，而且流出的资金规模不小。可见，随着三连阳的反弹，主力资金在边拉边出货。其次，“追涨杀跌”现象相当严重。盘面上，一旦某个板块个股上涨，往往引发市场散户资金“拼命追涨”，相反，面对相对弱势的板块个股，散户会“毫不留情”杀跌。第三，“板块轮动”出现，“补涨”现象发生。单纯从指数看，创业板指大涨之后，昨日开始回落，而中小板指、深证成指开始强烈补涨，不出意外，上证指数与沪深300指数在未来几日也将“显著补涨”。
华讯投资：消息方面，万亿元地方债置换有望近期启动：有消息称推迟多日的地方债券置换存量债务近期将启动。专家称借鉴特别国债发行方式，央行定向提供流动性，将有效减少大规模地方债发行对于市场流动性和利率影响。若此消息，将是大盘重大利好。目前来看，急跌慢涨本身就是牛市的重要特征，况且从推动本轮牛市的两大核心基石来看，目前尚未有明显的转变，A股的转熊往往以货币政策的收紧为重要信号，但当前货币政策依然保持了宽松的基调，同时为了刺激疲软的实体经济，财政政策上保持积极基调，投资方面的力度将继续增加，这使得A股所处的政策较为理想，短期的走势不影响长期的看法。
中期上行趋势奠定
记者：在连续3个交易日强势反弹之后，沪深两市股指昨日震荡加剧。从技术面来看，股指将如何演绎？
爱建证券：股指上周在30日均线处获得支撑后出现报复性上涨，成交量也有所回升，而目前股指在均线纠结区域面临一个方向性的选择，因此短期股指宽幅震荡的概率较大。
巨丰投顾：总体来看，目前多空双方围绕4400点的争夺并未结束，后市积极关注盘面量能变化，若成交量跟不上，则大盘仍将出现二次回调。
天信投资：昨日收盘，除了创业板指跌幅达到1.79%以外，其他股指都处于微幅震荡状态。其中，沪指已经稳稳地站上了20日均线，中期上行走势基本奠定。在上周的股指大幅调整后，诸多风险已经得到了。创业板指昨日的调整只是技术上的整固和需要，近3个交易日持续放量，动能仍然十足，因而后期还可以走高。
逢低关注优质股
记者：昨日，题材股表现依然抢眼，传媒娱乐、互联网+、网游博彩等概念板块涨幅普遍超2%，后市有哪些热点值得关注？
巨丰投顾：投资者利用盘中震荡机会，逢低介入近期大幅回调，但并无实质性利空的个股。近期反复强调的经济刺激计划受益股光伏、核电、特高压等板块短线表现强势，投资者可以继续逢低布局其中的滞涨股，昨日新能源板块炒作已经蔓延至锂电池及储能题材，投资者可以继续顺着这一思挖掘下一只牛股。
华讯投资：在具体的操作策略上，可以关注前期跌幅较大的绩优股，最好是收盘价已经站稳20日均线，而且有量能配合的个股。具体可以关注大消费、环保、医药等涨幅相对落后的板块。逢盘中急涨，要对待，切莫盲目追高。（。证.券。日.报）
券商：6股价值被极度低估 筹码需握紧
象屿股份：股价低估看好产业链延伸及传统贸易升级
类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司
最新观点：股价已调整至安全边际，长期看产业链延伸及传统贸易升级。
外延业绩，农产业务奠定安全边际。14-15 收储季，公司可用仓容达到1000 万吨，较去年同期翻番；按照公司规划，新成立的象屿金谷公司将以富锦县为中心，通过与省股权合作的方式，第一步新建400 万吨仓容，5 年内再新建1000 万吨，打造依安、富锦两个仓储物流中心。15Q1 少数股东权益达到4600 万，对比14 年中报，我们认为公司农产业务15Q1 至少实现归母净利润约1 个亿，仓储外延效果已逐步反映在业绩中。
抢占粮食产业链条，龙头优势增加触网实力。公司年报明确提出，未来将向全国粮食全产业链经营龙头方向发展，我们认为，公司立足区域布局全国的战略已逐步形成。其一，从现有规划看，公司或将提前完成新建1000 万吨仓容规划，届时将通过仓储控制省约1/3 玉米产量；其二，借助物流中心建设，叠加原有供应链节点布局，我们认为公司能够快速打通“北粮南运”的粮贸供应链，即使临储政策出现变动，亦能通过粮贸链条实现业绩稳定；其三，不排除公司在已有产量基础上，向上布局种子农资，向下布局玉米转饲料、乙醇等深加工方面，深掘产业链价值，布局全球的大粮商雏形已现。借助线下粮源和供应链优势，不排除公司未来布局农业信息化，加强产业链条整合。
集团多元化发展，打开想象空间。象屿集团近期借自贸区建设继续践行多元化发展。4 月初集团层面成立象屿保理公司，供应链金融布局，并带来未来与上市公司供应链业务整合预期。5 月初集团与亚马逊达成战略合作，携手推动跨境电商发展，拓展和两岸海运物流通道及供应链整合服务，集团层面近年深耕对台贸易，通过运用大嶝小镇免税公园形成了较强的商品供应链整合能力，一方面有利于上市公司传统贸易业务发展，一方面也不排除对台供应链业务在体外培育成熟后注入上市公司可能。
股价已调整致底部，维持增持。我们以100 万吨仓容对应10 亿重置成本进行测算（权益仓容约750 万吨），叠加传统贸易0.2 倍PS 估值，公司底价为16.43 元，现有股价低估，长期看仓储外延及产业链延伸，目标价24 元。预测15-17 年盈利预测为5.3 亿、6.7 亿、7.7 亿，对应摊薄前EPS 为0.51 元、0.65 元、0.74 元，对应PE 分别为34 倍、26 倍、23 倍 ，维持增持评级。
山东高速：集团实力雄厚转型预期叠加低估值风险收益比绝佳
类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司
投资逻辑。
核心产质量良好，收费标准有上调空间：公司核心产是济青高速和京台高速德泰段，均位于省高速网的中枢干线，车流量有望保持年均5%10%的增速，高速公通行费标准偏低，未来收费标准存在上调空间。
盈利能力良好，现金流充裕，估值修复空间大：公司负债率49%，处于中下水平， ROE 12%名列行业三甲，财务状况稳健且盈利能力良好。无论从P/E 还是P/B 来看，公司估值水平都排行业倒数，随着公司转型发展战略逐步落地，未来有估值修复的需求。
集团实力雄厚，金融和高速资产有注入可能：大股东山东高速集团是集公铁、港口航运、物流产业、金融保险、建设施工、资源地产于一体的特大国企集团，资产超3000 亿，旗下金融和高速资产有注入上市公司的可能。
集团旗下信联支付和泰山财险看点多，有望成为公司转型中坚力量：拥有第三方支付牌照的信联支付将随着ETC 的推广、使用场景扩展、汽车保有量增加使沉淀资金奔百亿。泰山财险处于高速成长期，未来也有望提供廉价资金支撑公司转型，对标复星模式，想象空间巨大。旗下满易网正打造以车货匹配为核心，以高速车辆数据为依托、以金融服务为支撑的陆上货运O2O平台，与公司和集团协同整合潜力巨大，未来有望切入供应链金融领域。
集团持股比例高，国企空间大：大股东高速集团持股71%，二股东招商局华建公持股16%，考虑到国有股股权占比很高，山东国企走在全国前列，公司未来在股权转让，引入战略投资者等资本层面的空间很大。
投资。
公司主业盈利稳，估值低，受益国企，有望依托集团资源实现转型，风险收益比甚佳，给予“买入”评级，目标价15 元。
估值。
预计公司1517EPS 为 0.57/0.67/0.78 元，对应当前股价的PE 分别为PE13.6X，11.6X 和10X。当前估值仅反应高速板块价值，对于潜在的转型和国企并未充分反映，公司价值被低估风险。
国企进度低于预期，宏观经济持续低迷
海澜之家：一季报超预期板块内低估值的优质标的
类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
公司披露一季度报告，超出市场预期。（1）并表口径：本期合并报表中的本期数据是指海澜之家和凯诺科技合并数据，上年同期可比数据是指海澜之家和凯诺科技（2.17 并表）合并数据。
（2）2015Q1 收入45.84 亿，同比增72.0%；营业利润11.16 亿，同比增54.1%；归属母公司净利润8.68 亿，同比增34.6%；扣非后净利润8.60 亿，同比增69.2%（收购凯诺科技的成本小于其净资产所产生的收益1.33 亿）。
单店店效持续提升促海澜之家收入高增长。2015 年Q1 公司收入45.84 亿，同比增72%，剔除圣凯诺职业装的影响，海澜之家单体仍能保持65%+的增长，除了今年春节销售期较长有利于外，公司主推精细化管理，致力于单店内生增长的策略是Q1收入延续高增长的主要来源（14 年单店店效同比增29%）.15年Q1 公司净利润8.68 亿，同比增34.6%；扣非后净利润8.60亿，同比增69.2%，剔除圣凯诺的影响，Q1 海澜之家单体净利润仍有近60%的增长。主要源于海澜之家通过供应链整合和提高买断比例降低成本等措施，不断提高盈利水平。
报表依旧靓丽，存货同比增幅远低于收入增幅。（1）货币资金84.3 亿（较去年同期增54.04%，较期初增18.97%），主要源于应付账款的大幅增加。（2）经营性现金流净额11.87 亿（较去年同期增574.3%）。其中，应收账款4.89 亿（较去年同期增128.32%），存货72.17 亿（较去年同期增23%），存货同比增幅23%远低于收入增幅72%。
我们认为海澜之家2015 年有望达到35%+利润增速，主要源于：（1）管理改善下的单店销售提升，基于发展需要公司2012 年更换总经理，目前董事长和新任总经理对经营管理投入较多精力，在产品性价比、终端零售管理等方面公司都有不小提升，这是公司可比同店逆势高增长的主要来源，也恰基于这种逆势高增长，加盟商开店积极性较强；（2）近两年体育、大众休闲、男装等渠道关闭为公司让出开店空间，近两年每年500-600 家的开店速度也恰基于此；此外，3 合一渠道的增加、大店的成功运营也打开外延式想象空间；（3）由于近两年可比同店增速较快，加盟商作为财务投资人ROE 较高，公司在2014 年不断地调整和加盟商之间的分成比例，总体看，对公司净利润提高有好处。
内部管理持续提升，全产业链运营典范。（1）从14 年开始公司对供应链继续整合优化，盈利水平不断提升。公司采用生态链的管理扶持优质供应商，同时进一步完善供应商考评制度，根据考核指标逐步淘汰不能满足公司发展的供应商，优化供应商队伍。（2）继续优化终端渠道。公司在提高门店渗透率和覆盖率的同时对原有不佳、面积无法扩容的小门店进行换址新签，并积极推出品牌联动店，加强对旗舰店、形象店的布局。（3）尝试新型营销模式，加强广推广力度。公司在的投放从散投向综艺性集中投放。
强调推荐评级。我们预测2015 年公司收入156.3 亿，同比增26.7%，净利润30.4 亿，同比增27.9%（若扣除2014 年非经常性损益的影响，2015 年净利润增速为35.4%）。对应EPS0.68 元，当前股价对应PE24 倍。
考虑到当前服装板块估值已达41 倍（预计15 年行业主流公司盈利增速在15%左右）、海澜之家的高成长性（15 年业绩增速35%+），牛市中理应给予30 倍的合理估值，当前仍处于估值洼地，再次强调对公司的推荐评级。
国民技术：安全领域最被低估公司，未来前景不可限量
类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司
USBKEY 主业向好，新型产品提升毛利
过去两年公司 USBKEY 安全主控芯片一对市场竞争加剧，销售单价同比下降的情况，主业增长乏力。
但公司去年推出了新一代USBKEY 安全主控芯片，提升产品性能、降低产品成本，同时采用更有针对性的销售策略。公司2014 年USBKEY 安全主控芯片销售数量及毛利水平稳中有升。同时为了用户对移动终端金融安全性的需求，公司研发的具有无线数据传输功能网络安全主控芯片，现已进入推广阶段。
金融 IC 卡及可信计算卡具有潜力
公司持续参与 IC 金融卡业务，2014 年公司再次获得《银联卡芯片产品安全认证证书》，表明公司自主研发的芯片已符合《银联卡芯片安全规范》，能够满足金融应用的高安全要求。公司金融IC 卡芯片去年已经开始跟相商和银行开展应用测试，并与部分商业银行开展试点发放工作，预计今年将与银行开始实际合作，有望提高公司收益。此外，公司的社保卡芯片已经在山东、河南等省市实现批量供货。
可信计算芯片方面：公司符合 TCM 1.2 我国自主可信计算标准的芯片以及符合TPM 2.0 新一代可信计算国际标准的芯片，已开始小批量生产，并被微软、联想等国内外厂商采用，为市场提供了构建在安全云下的可信计算安全芯片。
RCC 移动支付标准通过批准，有望得到推广
2014 年12 月31 日，中华人民国工业和信息化部发布2014 年第83 号公告，批准303 项行业标准实施。公司参与制定的6 项通信行业标准获得批准，并自2014 年12 月31 日起实施。包含基于2.45GHzRCC（限域通信）技术的非接触射频接术要求。标准的确定预示着以2.4G RCC 技术为通用标准将有望进一步得到推广。
国家信息安全战略明确，国产自主标准有望收益
国家现在把信息安全放到了国家战略高度。银监会银行确保到2019年计算机系统至少75%使用“安全技术”，军委称信息安全是打赢战役关键。而 2.4G RCC 技术是由国民技术所主导的研发的技术，我国拥有完全自主知识产权，对RCC 技术与产业链具备主导能力；RCC 技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心。目前国内只有公司与厦门盛华（港股精英国际子公司）具有技术和专利储备。
RCC 一旦成为移动支付标准之一，将为公司带来巨大的收入。
内外齐发展、公司业绩即将迎来反转
受制于USBKEY安全主控芯片产品竞争加剧，RCC 移动业务开展不顺的影响，公司过去几年业务进展不顺，业绩持续下滑。但随着新一代USBKEY安全主控芯片的推广及RCC移动标准的确定，公司业务有望在2015年迎来反转。同时公司手握19亿的现金，我们认为公司在继续优化内生业务的同时，不排除进行外延并购。
2015年3月4日，公司推出了激励计划，业绩解锁条件为：2015年净利润不低于3000万元，2016年净利润不低于7500万元，2017年净利润不低于1.8亿元。将有利确保未来3年业绩的高速增长。
盈利预测及投资。
我们预测公司未来将在信息安全、移动支付等领域重构产品线、提高产品利润，并在以上两个领域加强外延式的拓展。我们认为公司实行股权激励将激发业绩快速成长，我们预计未来3年的EPS为0.13/ 0.26/ 0.42元，目标价100元，给予“买入”评级。
新洋丰：被低估的复合肥龙头企业
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司
公司是全国磷复合肥龙头企业：14年公司完成重大资产重组，将磷复合肥资产臵入上市公司，公司主营变更为磷复肥的研发、生产和销售业务。公司已形成一体化生产经营模式，覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链，在湖北、山东、四川、和广西等地均建有大型的现代化生产，现已形成年产540多万吨高浓度复合肥的生产能力，规模位居全国磷复肥企业前三强。
公司前瞻布局差异化和高端品种，新产能建设业绩快速增长：目前已拥有硫酸钾复合肥、高塔复合肥、尿基复合肥、磷酸一铵、BB肥、过磷酸钙等六大系列200多个品种。同时，在科学研究市场差异化需求与现有产品结构的基础上，与中国农业大学和国家杂交水稻中心等科研机构合作，积极研发推广经济作物专用肥、新型肥料，如超级稻水稻专用肥、苹果专用肥、油菜专用肥、水溶性、缓控释、硝硫基等。14年公司公布定增方案，拟设立全资子公司江西新洋丰并新建120万吨/年新型复合肥项目（一期80万吨/年）和新洋丰中磷新建60万吨/年硝基复合肥项目。项目完成后，将提高公司生产能力，优化公司产品结构，完善市场布局，充分发挥规模效应，降低生产成本，进一步提高公司的竞争优势和盈利水平。
农村互联网+化势不可挡，期待公司转型发展：这是一个最好的时代，也是最坏的时代，农资甚至农业企业面临巨大的机遇和挑战。土地流转和互联网++农业已经成为不可逆转的大趋势，跨界者包括京东、阿里、联想等巨头积极进入农业并改变着农业的生态圈，极大推动农业向着信息化和智能化方向发展，我们认为在渠道和产品上变革力度较大和积极创新的企业将迎来史无前例的发展机遇，有望从单一产品的供应商转型成农业综合的服务巨头。同时互联网和土地流转也将产生对农资供应领域的大量洗牌，电商平台为用户提供了便捷的产品对比平台并大大缩短了供应商和用户之间的距离，显著降低渠道冗余费用。在这一变化下，农资信息不对称将被快速打破，优秀的供应商和优秀的平台上将脱颖而出，企业间收入、市占率等分化将加快，农业行业格局将重塑。
看好公司管理层带领下实现转型发展，给予买入评级，目标价40元：农业信息化和土地流转加速的背景下，农资的大变革时代已经到来，公司作为磷复肥行业的强者之一后续转型空间巨大。我们认为公司管理层锐意进取，看好其前瞻性把握行业转型发展的重大机遇，我们预计公司15-17年EPS分别为1.12、1.4和1.67元（保守按增发摊薄5000万股假设），给予买入-A评级，12个月目标价40元。
风险提示：磷复肥行业增速不达预期
卧龙电气：土地补贴致Q1业绩大幅增长，低估值工业4.0标的
类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司
投资要点：
2015年一季报1。事件。
2015年一季度公司实现营业收入19.8亿元，同比增长29%；净利润1.07亿元，同比增长60%；EPS 为0.09元；ROE为2.58%，同比上升0.81pct，经营现金流-0.02元/每股，同比上升0.03元/每股。
2。我们的分析与判断。
（1）毛利率稳步提高，非经常损益致净利大增。
公司2015年一季度收入同比增长29%，毛利率21%，同比增长0.5pct.
净利润同比增长60%。业绩增速大大超过收入增速主要由于处置厂房及土地收益增加营业外收入6000万所致。
（2）期间费用控制得当，经营现金净流出减少。
期间费用率16.47%，同比增长0.22pct，系财务费用同比增加86.81%。
销售费用、管理费用同比分别增长33.51%、19.51%符合预期。2015年一季度公司经营现金流量净额-2600万元，同比流出收窄3200万元，系销售规模扩大、加强回款所得。
（3）实现“电机”向“电机+控制”完美转型，“制造2025”雏形已现。
公司收购意大利机器人公司SIR89%股份登记事宜已于意大利时间2015年3月10日经当地公证处公证，收购事宜相关手续已履行完毕。公司将依靠意大利SIR 在工业机器人自动化领域国际一流的技术和丰富的管理经验，积极开拓国内工业机器人应用市场，实现工业机器人国产化应用。此外， 16.8亿收购国内电机龙头南阳防爆60%股份事宜已通过股东大会审议，借此公司将实现技术与市场完美结合；与此前收购的ATB，发挥协同实现国内外销售渠道和产品形成互补，盈利能力将持续提升。
外延扩张与电机业务的稳定发展发展二维并举，助力公司由传统“电机”企业转型升级为“电机+控制”的“制造2025”公司，全球性电机电控企业指日可待。
3、投资：预计20152017年EPS 分别至0.55元、0.70、0.90元，对应PE 为26倍、20倍、16倍，维持“推荐”评级。与市场主要观点差异：第一、子公司ATB 是欧洲仅次于ABB 和西门子的电力和自动化厂商，西门子在工业4.0全球走在领先地位，ATB 在工业4.0的发展优势不亚于西门子。
第二、收购国内防爆电机龙头南阳估值仅28亿元，可比公司佳电股份市值超过100亿元。估值修复空间大。业务有望超预期。
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