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　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-10-30

　　方大炭素今日发布2015年3季报，公司前3季度实现营业收入17.97亿元，同比下降31.99%;营业成本13.66亿元，同比下降24.33%;实现归属母公司净利润为0.15亿元，同比下降95.60%，实现EPS为0.01元，去年同期EPS为0.20元。据此计算，3季度公司实现营业收入6.05亿元，同比下降29.15%，2季度同比增速为-36.89%;营业成本4.71亿元，同比下降25.10%，2季度同比增速为-30.41%;3季度实现归属母公司净利润-0.15亿元，同比下降119.56%，2季度同比增速为-68.86%;3季度EPS为-0.01元，2季度EPS为0.02元。

　　铁矿石低迷及股票投资损失，公司3季度业绩下滑：公司的主要业务是炭素制品，其次是铁矿石采掘。3季度公司业绩下滑较大至再次亏损，其中收入同比下降29.15%，毛利率同比下降4.20个百分点，季建业的情人马宁应仍主要源于铁矿石业务继续低迷及投资收益下滑：1)由于钢铁需求低迷，3季度铁矿石同比下跌31.12%，子公司莱河矿业产销面临压力，最终量价齐跌致使3季度矿石业务收入与毛利率同比降幅较大;2)应主要受二级市场行情影响，公司股票投资亏损，3季度公允价值变动收益同比减少0.99亿元，也是公司业绩亏损的重要原因。另外，虽然公司的三项费用绝对额下降了，但是主要是销量减少引起费用减少，公司三项费用率同比略有上升，费用绝对额减少并没有改善业绩的作用。

　　环比来看，公司营业收入提高了8.62%，三项费用率也降低了5.42个百分点，但是由于公司毛利率3季度环比下降了4.82个百分点，投资收益环比减少1.08亿元，最终依然致使公司业绩环比下滑。

　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。此外，2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域，日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化，均有利于公司产品结构升级，同时，拟收购炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元和0.06元，维持“买入”评级。

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