据报道，美国心脏协会等组织公布了新版高血压指南，将原先的血压值≥140/90mmHg的诊断标准，拓宽为血压值≥130/80mmHg，这意味着将新增14%的高血压诊断人数。新版美国指南取消了“高血压前期”这一诊断类别。取而代之的是，只要患者血压值≥130/80mmHg，便可能被考虑为已经符合高血压的诊断标准。
据世界卫生组织统计，全球每五个中就有一例高血压。2010年统计数据，我国约有3.3亿的高血压患者，且年增长率3%左右。高血压作为一种慢性病，需要长期服药控制血压，催生了巨大的降压药市场。2013年降血压药在我国样本医院的销售额高达191亿元，增速在12%左右。在存量市场方面，国内优质药企通过一致性评价有望夺取外资药企原研药物市场份额；同时在分级诊疗政策推行下，基层市场有望继续扩增。
在国内人口老龄化加剧、PCI手术量相较欧美国家远未饱和的背景下，一致性评价进展迅速，有利于氯吡格雷加速进口替代，未来几年，国内PCI手术量的不断增长，将带动泰嘉的稳定在10%以上增长。潜力品种比伐卢定有助于提高手术安全性，降低出血事件，正高速放量，全年销售额有望过2亿，预计明年后年仍有50%增长。1.1类新药阿利沙坦酯经过谈判进入医保，临床使用起效快、降压平稳、安全，活性物质起效不依赖肝脏细胞色素P450酶，具有靶器官作用。预计将成为一个重磅品种，明年销售收入有望过亿，未来两年复合增速预计80%。
在深圳、、成都、美国马里均设有研发，并拥有多名创新药物研发领军人才，关键人才梯队业已形成。在化药领域，有300多人的研发团队；生物药领域，国内有150人的科研团队；马里实验室有二十多人的研发团队，均来自于国际大药企。目前，立项研发的产品有50多项，其中创新药有10多个，仿制药有30多个。其中，化学药以短、中期布局为主，未来2-3年，将会是产品线快速丰富的阶段；金凯、金盟领衔的创新生物药做中、长期产品规划，为信立泰002294）成为优秀生物药企业奠定基础。
在创新产品方面，苯甲酸复格列汀在Ⅱ/Ⅲ期临床阶段，信立他赛正进行I期临床研究的筹备工作；基因治疗药物重组SeV-hFGF2/dF注射液在日本开展Ⅱ期临床研究。仿制药方面，利伐沙班、奥美沙坦酯、左乙拉西坦缓释片、匹伐他汀、头孢呋辛酯等多个产品的BE试验已经备案公示，替格瑞洛完成BE试验，挑战专利成功，有望提前仿制。
公司三季度营收保持稳定增长，净利润增速继续提升。公司前三季度营收增速11.32%，同比下降0.41pct.，公司营收仍处于稳定增长阶段；前三季度的毛利率为50.12%，同比提升5.11pct.，毛利率提升的原因可能是高毛利的类产品盐酸右美托咪啶注射液、神经类产品盐酸度洛西汀肠溶片和阿立哌唑片的快速增长；销售费用率和管理费用分别为27.99%、7%，同比分别提升3.07pct.、1.59pct.；前三季度净利润率为13.15%，同比提升2.18pct.，净利润率持续提升受益于公司高毛利产品的快速增长以及销售费用和管理费用的合理控制。前三季度归属上市公司股东净利润增速35.58%，同比提升17.85pct.，归母净利润大幅度提高主要是由于公司在三季度收到3932万元搬迁补偿；扣非归母净利润增速22.54%，同比上升4.68pct.，扣非归母净利润保持高速增长。按单季度业绩分析，公司第三季度营收、归母净利润及扣非归母净利润增速分别为12.39%、64.67%%、24.17%，增速同比分别提升2.55pct.、46.4pct.、5.45pct.，公司三季度的盈利能力继续提升。我们预计公司2017年营收增速为11%左右，扣非净利润增速在20%以上，公司全年依然保持强劲的盈利能力。
多管齐下推进管理，行业地位得到巩固。公司属于中枢神经用药领域的领头企业，为巩固公司的市场地位，公司积极引入自动化生产设备提高生产效率、降低人工成本，顺利完成多个品种及生产车间的GMP认证。公司多个在研产品取得显着研发，富马酸喹硫平、氟曲马唑、帕罗西汀已递交上市申请，利培酮片、阿立哌唑片等一致性评价品种均取得阶段性进展。同时，公司在持续加强营销体系的同时，还积极推进产品的招投标工作，公司近年获批的盐酸右美托咪定注射液、盐酸度洛西汀肠溶片、阿立哌唑片等新产品已在多个省份获得中标，带动今年整体业绩的增长。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019年营业收入将分别达到33.50亿元、37.60亿元、42.59亿元，净利润分别4.15亿元、5.03亿元、6.07亿元，EPS分别为0.41元、0.50元、0.60元。目前公司股价对应2017-2019年PE为38、31、26。参考同行业平均估值且看好公司在中枢神经用药的行业地位及丰富的产品线元。首次给予公司推荐评级。
2017年1-9月，公司实现营收47.56亿元，同比增长14.65%。营收分板块看，慢病业务收入17.64亿元，同比增长10.63%；输液业务业收入17.18亿元，同比增长12.68%；专科业务收入3.85亿元，同比增长43.52%。
Q3单季度实现营收16.80亿元，同比增长29.01%；归母净利润2.04亿元，同比增长21.47%。分行业看，输液和非输液业务在Q3单季均实现了快速增长，其中，输液收入6.26亿元，同比增长28%。输液于2017年上半年收入止滑，增长3.25%，Q3实现了大幅增长，预计主要靠软包装产品和BFS高增长拉动。非输液Q3收入9.43亿元，同比增长28%，预计非输液的增长主要靠高增长的专科业务拉动。
2017年1-9月，公司的期间费用率为36.68%，同比增长3.00pp。其中，销售费用率26.61%，较去年同期(21.97%)上升4.64pp，预计公司对专科业务产品以及输液新产品的学术营销力度加大；管理费用率10.21%，较去年同期(11.84%)下降1.63pp，管理效率提升良好；财务费用为-671万元，与去年同期(-550万元)大体持平。
毛利率方面：慢病业务毛利率为79.62%，同比降低0.87pp，预计受人工以及原料成本上涨所影响。占比较大的核心产品0号目前价格较低，预计未来可通过提价来提升慢病整体毛利率。输液业务毛利率为44.66%，同比增长6.16pp，预计一方面受益于输液包材结构调整优化，高毛利的输液软包装以及BFS销量占比提升，另一方面费用控制、减员增效、集中采购等举措成效。专科业务毛利率65.31%，同比增长10.47pp，专科业务产品毛利率增长显着，预计珂立苏等产品销售规模提升而成本有效摊销。
我们预计公司全年业绩有望实现20%+的增长：1)专科业务迅速增长：目前公司专科业务规模不大，但增长迅速，预计重点产品如珂立苏、小儿氨基酸、腹膜透析液将保持较快增长。特别是受二孩政策利好，儿科产品将继续保持双位数增长态势。2)慢病业务稳健增长：公司拥有降压、降糖、降脂类丰富的产品线年新纳入国家医保目录，随着招投标工作的开展，增长空间广阔。公司注重开拓基层市场，有望充分收益分级诊疗带来的红利。3)输液业务转型成功，整体运营效率提升：通过调整产品结构，增加高毛利的软包装产品和BFS的销售占比，以及费用控制、减员增效等系列措施，毛利率不断提升。4)并购丰富产品线，增厚公司业绩：公司并购企业赛科、利民业绩增长较快，并购中化丰富了消化道产品线，整体盈利能力增加。
公司慢病业务平台增长稳健，匹伐他汀和复穗悦新纳入国家医保目录，未来有望继续保持高增长。通过调整输液包材结构和费用管控，输液毛利率持续提升。受益于二孩政策，以珂立苏为代表的儿科专科产品增长迅速，将是公司未来增长的潜力来源。公司规划通过持续并购心脑血管等重点领域的优良标的，实现专科药业务的做大做强，未来存在较强的并购预期，我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.00/1.16/1.31元，对应市盈率分为23X、20X、18X，维持推荐评级。梦到钱包丢了
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