的议案》，拟非公开发行1.96亿股，每股发行价格为人民币50.00-51.00元，共募集资金不超过人民币100亿元，相关资金将建立专项账户，用于2016-2018年门店建设、市场营销、员工招募及车辆采购(含新车和准新车)，其中车辆成本投入总计约88亿元、门店成本投入总计约22亿元，市场营销投入约10亿元。【点评】业绩：买卖车业务高歌猛进，业绩形成多点支撑。本次募集如顺利实施，将成为新三板市场金额最大的定增之一，买卖车有望在2017年6月前覆盖全国所有地级市，实现拥有500店、单店月销售150台以上，我们预计前三年业绩逐年翻番，参考主板）及港股永达汽车)、正通汽车(1728.HK)等企业1-2%净利润率，3年左右可实现盈利。2016年国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》，取消二手车限迁政策，政策利好行业发展。中国汽车流通协会预计到2020年,中国二手车交易规模将达到2920万辆，市值规模高达1.5万亿。当前汽车电商主要有三类参与者，一是垂直电商，如易车、一猫等，二是综合电商平台，如天猫、京东等，三是车企/经营商o2o电商运营平台，如车享网等。由于汽车交割及服务以线下为主，纯电商模式不占优势，而企业/经营商跨品牌程度有限，商业模式存在痛点，神州优车“线S”模式空间广阔。的议案》，拟非公开发行1.96亿股，每股发行价格为人民币50.00-51.00元，共募集资金不超过人民币100亿元，相关资金将建立专项账户，用于2016-2018年门店建设、市场营销、员工招募及车辆采购(含新车和准新车)，其中车辆成本投入总计约88亿元、门店成本投入总计约22亿元，市场营销投入约10亿元。【点评】业绩：买卖车业务高歌猛进，业绩形成多点支撑。本次募集如顺利实施，将成为新三板市场金额最大的定增之一，买卖车有望在2017年6月前覆盖全国所有地级市，实现拥有500店、单店月销售150台以上，我们预计前三年业绩逐年翻番，参考主板）及港股永达汽车)、正通汽车(1728.HK)等企业1-2%净利润率，3年左右可实现盈利。2016年国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》，取消二手车限迁政策，政策利好行业发展。中国汽车流通协会预计到2020年,中国二手车交易规模将达到2920万辆，市值规模高达1.5万亿。当前汽车电商主要有三类参与者，一是垂直电商，如易车、一猫等，二是综合电商平台，如天猫、京东等，三是车企/经营商o2o电商运营平台，如车享网等。由于汽车交割及服务以线下为主，纯电商模式不占优势，而企业/经营商跨品牌程度有限，商业模式存在痛点，神州优车“线S”模式空间广阔。
业务：生态圈格局初成，业务协同强，服务汽车出行全生命周期。正如我们在《金麟榜神州优车：打造高品质人车生态圈》深度报告一文中提到，公司致力于“成为中国最大的一体化汽车共享(Car Sharing)和出行共享(Ride Sharing)平台”，目前生态闭环格局初具雏形。公司现有神州专车、神州买卖车、神州闪贷三大业务板块，涵盖汽车金融、网约车服务及二手车交易，关联企业神州租车(0699.HK)主营租车服务，业务间在车辆资源、客户资源、渠道及品牌效应等领域具有强协同性(租车业务车辆可用于网约车租赁、买卖车服务；买卖车服务可辅助租车、网约车采购；闪贷业务提供产业链金融)，深度服务汽车出行“自驾/运营+租车+约车”全方位，“购买+车贷+保险+服务+售车”全生命周期需求。
综上，我们认为神州优车既定战略推进有力。预测2016年、2017年公司营收分别为58.1亿元、106.2亿元，同比增长率分别为233.32%，99.96%，选择竞争对手滴滴出行为参照，神州优车总市值可达到581亿元，2016年、2017年对应P/GMV分别为10.0，5.47，对应目前市值尚有33.97%上涨空间，维持强烈推荐评级。风险提示：政策风险，新业务拓展不达预期。相关报告1.《神州优车： 打造高品质人车生态圈》-20161010
在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、丰硕。
袁季(广证恒生总经理、首席研究官)：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究项一等和广州市金融业重要研究，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“袁季(广证恒生总经理、首席研究官)：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究项一等和广州市金融业重要研究，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“
赵巧敏(新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人)：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等。
肖超(新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人)：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对tmt行业发展及公司研究有独到与积累。
陈晓敏(新三板医药生物行业研究员)：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。
温朝会(新三板TMT行业研究员)：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。
魏也娜(新三板TMT行业研究员)：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。
黄莞(新三板教育行业研究员)：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
林全(新三板高端装备行业研究员)：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到。
陆彬彬(新三板主题策略研究员)：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。
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