中央经济工作会议于2017年12月18日至20日召开，会议指出：2018年中国将维持稳健中性的货币政策，继续实施积极的财政政策；进一步推进供给侧，加大力度提高经济质量；今后3年，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。具体来说，该稳的要稳住，经济运行保持在合理区间，居民消费价格涨幅平稳，城乡居民收入增长和经济增长基本同步，完成城镇新增就业和调查失业率既定目标，国际收支保持基本平衡；该进的要进取，推动供给侧结构性取得实质性进展，宏观杠杆率保持基本稳定，金融财政风险有序有效防控。
本周沪指涨近1%，结束五周连跌；深成指涨0.87%，连涨两周；创业板指跌0.26%，连跌三周。量能仍是制约，两市成交连续创5个月新低。随着跨年资金面逐渐迎来缓解，调整渐进尾声，部分蓝筹已经恢复至前高附近。中央工作会议继续定调和构建有序的资本市场机制，防控金融风险，对市场的监管力量不会放松。年初经济数据空窗期，更多力量来自于风险偏好回稳，关注弹性高的政策主题如先进制造的价值成长龙头，股指偏多布局。
本周卷螺期市整体呈震荡上扬态势，黑色板块内原料显著强于成材，而螺纹钢期现价格出现明显，盘面螺纹、热卷周度涨幅分别为3.09%、1.12%。由于临近年末，现货市场成交出现季节性低迷，叠加钢坯价格周度累计下跌100元，建材市场大幅下挫，上海、螺纹钢HRB400mm价格较上周下跌超100元/吨。相对建材，热卷价格相对平稳运行，市场涨跌互现。
钢材周度数据来看，全国高炉开工率62.15%，环比上周增加0.27个百分点。从具体产品来看，螺纹钢周度产量301.73万吨，环比减少0.45万吨，热卷周度产量294.21万吨，环比减少2.52万吨，钢材总产量环比上周减少3.03万吨。库存方面，螺纹由去库存开始向垒库转变，而热卷库存继续消化，具体而言，螺纹社会库存和厂内库存分别为310.04万吨、189.71万吨，环比上周增加12.17万吨、16.9万吨。热卷社会库存和厂内库存分别为176.73万吨、79.63万吨，环比上周减少3.38万吨、1.28万吨。
矿石数据，港口Pb 粉单周上涨20元至525元/吨，普氏指数周内上涨3.15至74.6美金。基本面数据来看，部分钢厂经过上周补库小高峰后，本周采购积极性有所减弱，港口日均疏港量259.71万吨，较上周下降约4万吨。矿石港口库存也相应上升198.3万吨至14537万吨，且主要港口的主流资源占比和贸易商资源占比都在逐渐提高，因此矿石中期基本面还是维持较弱的局面，而短期美金市场的火爆也存在降温的需求。
焦炭数据，本周华北和华东地区代表钢厂普遍提高焦炭价格，外加其他地区跟涨，焦炭价格整体累计上涨750元，经过这几轮的价格上涨后，涨势有所趋缓。在焦化厂利润有显著好转的情况下，上游焦企限产有所松懈。本周上游焦化厂生产率67.16%，环比上周增加0.98个百分点。从库存来上看，上游焦化厂焦炭库存30.63万吨，环比增加3.4%，下游钢厂焦炭库存419.72万吨，环比增加0.42%。焦煤方面，焦炭价格的持续上涨，刺激下游焦化厂对焦煤的需求。进入冬季环保压力造成煤炭运输紧张，低硫主焦煤销售紧俏，补库意愿较强，下游焦化厂和钢厂焦煤库存环比上周分别增加约4.2%和0.9%。
策略方面，随着气温愈来愈低，下游需求逐渐减弱，螺纹钢库存转为一个垒库上升阶段，整体压力会逐渐凸显，下周可找机会逢高空螺纹。且在年底资金趋紧背景下，预计钢厂利润继续一个向下的趋势。而矿石方面，关注钢厂节前补库节奏，目前铁矿石货源较集中，可贸易量不大，盘面在500左右有较强支撑。当前正值煤炭消费旺季，进口煤政策的暂时取消，对煤炭供给压力有缓解作用，下周可关注政策面对价格的影响。
本周进口铜精矿市场较为平静，货物流转多集中在贸易商之间，整体TC重心小幅下行。下周圣诞节将至，海外矿商将新年模式，长单谈判也只得推迟于2018年进行，据悉具体的谈判结果大概率将在1月份中下旬达成。CSPT将于12月29日召开会议确定明年一季度的地板价，据业内人士表明，一季度地板价的确定对长单将会产生一定影响，较2017年四季度的95美元/吨下滑为大势所趋，但考虑到其对长单谈判的影响，下降幅度将不会过大。产业面方面的消息，智利矿产商Antogasta公司旗下Centinela铜矿已经与工会达成一致，新的劳资协议已经形成，这也意味着该矿已经消除工人风险。按照Centinela铜矿产量折算，大约本次金大约相当于165美元/吨成本的增加，这或成为后续的样板，通过低加薪幅度+一次性金的方式来解决劳资矛盾，按照Centinela铜矿的情况来看，预估成本普遍上调160-200美元/吨，由于全球矿山成本普遍在3000-3500美元/吨，当前的铜价格足够矿山达成协议的意愿，预期概率整体降低。现货市场虽然月中交割之后，现货升贴水已经下来，甚至一度贴水至300元，持货商惧高态度也开始呈现，纷纷选择出货，换取现金，但铜价丝毫不受大幅贴水的影响，震荡上行走势明显。在接近年关，市场需求疲软的影响下，料高贴水仍将持续。目前现货市场的偏弱暂时尚未积累足够的力量，不过由于需求依然保持偏弱的格局，再加然气紧张的蔓延，铜杆整体生产受到影响，现货市场疲弱的格局或继续延续。
综合来看，虽临近年末，需求端受到，但是宏观数据向好支撑了铜价。尤其是中美两大经济体皆表现良好走势，使得铜价接连攀升，伦铜走出12连阳，沪铜也创出阶段新高。在宏观预期向好带动下，料下周仍强势，53500支撑。
本周消息面传出财政部决定于明年提高镍锭的进口税率，这意味着下游冶本将增加，不锈钢厂减少镍板的采购，从而转向镍铁。而美国税改的通过，美国经济向好，更是刺激了镍价产生了一波反弹。但镍铁镍矿方面相对偏弱，拖累镍价上行。由于不锈钢之前跌幅过大，现在总体呈现稳中上调的趋势，但受制于印尼不锈钢的冲击预期，动力有限。而本周相关黑色系亦产生大幅反弹，带动镍价表现强势。
菲律宾发货量再度下降，不过镍矿港口库存回升，或是由于到港周期所致，库存有待观察。镍铁价格上调之后，镍铁冶炼利润好转，镍铁冶炼企业买矿抛盘的动力增加。整体上，镍价上涨之后，产业链积累的反弹动力被消耗，不追高，回落做多。
本周油价继续在高位震荡，周内北海福蒂斯管道继续关闭、美国原油连续五周下降以及美国石油钻井平台数量稳定、增速放缓等多因素支撑原油市场。 而 IEA 月报观点看空，不仅上调美国产量预期，同样上调了 2018 年非 OPEC 原油供应量预期。后期预计随着英国石油出口管线的逐步恢复， 油价上行的压力愈加增大。 美国原油库存能否持续下降还需持续，正值圣诞假期，市场料将交投清淡，短期油价将会延续高位震荡。
本周PTA市场弱势震荡为主，桐昆二期投放后市场对于后期现货紧张状态的缓解有所预期。从装置上来看，昆新装置 220 万吨/年装置计划近期出料；珠海 BP 125 万吨/年装置于 12 月 15 日前后停车，预估 12 月 30 日附近重启；利万聚酯 70 万吨/年装置于 12 月 20 日停车检修，计划 12 月 24 日重启。供给端暂无其他利好，而桐昆新装置能否顺利运行成为市场的关键点，终端需求在已经见顶的情况下利好已经全部兑现。因此，PTA市场缺乏亮点炒作，市场料将延续主要为补基差行情。操作上，短线区间内滚动操作。
本周聚乙烯社会库存与上周基本持平，比去年同期高28.4%。目前四大地区石化库存比年均库存量高8.9%，比去年同期高5%。下游包装制品开工率维持正常，农膜开工率大型工厂在50%左右，小型工厂开工率在30%左右。而贸易商观望心态浓重，目前来说石化压力不大，临近年底，终端资金略显紧张，补仓刚需为主，采购谨慎。因此，塑料料将跟随氛围窄幅波动，整体氛围偏好的情况下，塑料以逢低短多为主，操作区间为9400-9750。
上周南美降雨兑现，美豆走弱至950美分水平。未来一周阿根廷和巴西南部暂无太大问题，考虑美豆跌至理论水平区间，天气升水回吐完毕，后期跌幅有限。
外围大豆偏弱下，国内豆粕亦回调至低位。大豆到港回升，榨利良好下油厂维持高压榨量，豆粕库存继续回升，而市场对后市谨慎下终端买家观望为主，预计基差偏弱震荡。油脂大幅下跌分担了豆粕部分压力，连粕继续偏弱震荡。
国内油脂持续疲软，截止12月20日国内豆油商业库为168万吨，由于库存压力大价格偏弱，下游成交比较一般，观望心态较重，往年的春节备货旺季并未出现。棕油方面，11月马来西亚棕榈油库存升至255.7万吨， 市场预计12月库存将继续上升至270万吨左右，创近两年最高水平。目前国内棕榈油进口利润打开，进口持续增加，国内棕油库存增幅明显加快，目前已经升至59万吨，预计在1月将回升至65万吨。
总之供给过剩加上需求不足，令油脂市场积重难返。尽管从空间上看，国内油脂下跌的幅度也已较为可观，但在趋势转变前仍不抄底，未来可能的利多是春节备货需求旺盛或12月马来棕油库存超预期下降。
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