不应把印花税作为调控股市的工具

　　提高印花税并不能真正调控股市，只是短线对股市而已，这是监管者的一种表现。从调控股市的角度来说，监管者应该有市场化的手段，比如加大新股发行供给，就是市场化的手段之一。提高印花税只会加剧股市的震荡，给投资者带来不必要的投资损失。

　　最近的股市，接连被印花税的消息所。先是4月23日，市场有消息称，多部门联合开会，认为股市已出现局部泡沫，提高印花税、恢复资本利得税，要求控制杠杆风险等。接着是5月4日，长江证券策略组发布研报认为，印花税或在三季度上调。

　　印花税的消息之所以市场，显然与目前股市的过热有关。从去年下半年以来，股市走出了一波大牛市，到今年3月、4月，股市更是一个劲儿地往上走，不回调。股市成交量也急剧放大，日成交万亿元已成股市常态。股市的风险也是急剧增加。为此管理层也是一而再、再而三地向投资者提示投资风险。正是在这种情况下，作为股市老套的印花税调整因此被市场传闻推上了前台。虽然这一传闻很快被证监会[微博]于4月24日予以，明确表示“提高印花税传言是虚假信息”，但该消息仍然阴魂不散，又被长江证券于5月4日以研报的形式发布出来。

　　印花税的消息为何阴魂不散？很显然在一些人的眼里，也包括在长江证券的眼里，印花税是股市的一个工具。对于这种观点，笔者以为是值得商榷的。从调控股市的角度来说，印花税更多只是表现为对股市行情的一种，而从中长线来说，并不改股市的投机炒作色彩。在这个问题上，A股市场是有事实的。

　　管理层用印花税来股市的“杰作”无疑是2007年“5.30”的“半夜鸡叫”了。为当时过热的股市行情，财政部于5月29深夜作出决定，从5月30日起，调整证券(股票)交易印花税税率，由1‰调整为3‰。受此影响，股市出现大幅跳水走势，上证指数暴跌930余点，跌幅超过20%，不少个股出现连续跌停的走势。但印花税大幅上调对股市的影响当时仅仅也就是6个交易日而已。因为之后股市走出后“5.30”行情，上证指数更是从3404点大涨到了6124点，涨幅高达80%。可见，提高印花税并不能真正调控股市，而只是短线对股市实施而已。

　　而对股市实施的做法显然是错误的，这是监管者的一种表现。从调控股市的角度来说，监管者应该有其市场化的手段，比如加大新股发行供给，就是市场化的手段之一。而用提高印花税这种的手段来直接股市，这只会加剧股市的震荡，给投资者带来不必要的投资损失。尤其是在当前的市场下，市场融资金额巨大，甚至有的进场资金还是高比例配资而来，这种只会给这些杠杆资金带来性的打击。而对于股市显然不应该采取这种，毕竟股市并非，而是一个为中国经济发展作贡献的场所。

　　就长江证券的研报来说，还有两处观点是不能令人苟同的。其一，是把提高印花税作为国家短期提升财政收入的重要来源，这常错误的。因为股市本身就在通过融资的方式为国家经济发展作贡献，这才是股市对中国社会应该承担的最主要的功能。至于为国家财政增加收入，这不应该是股市的功能所在。而且至今为止，中国股市始终还是一个圈钱市，投资者在股市里投资总体上并无收益可言，投资者总体上处于一种亏损状态。在这种情况下，还要提高印花税来提升财政收入，这无疑是与民争利，是与增加居民收入的国策背道而驰的。

　　其二，提高印花税做法也不符合世界资本市场发展的大潮流。当前印花税单边征收0.1%的水平对于中国股市来说确实是历史上极低的水平，但这是与世界潮流相适应的。因为从世界范围来看，降低交易成本，取消股票交易印花税，这是国际潮流。据统计，国际证券交易所联合会中的发达国家大部分停征证券交易印花税，如美国，早在1966年就废止了股票交易印花税；1991年废止；日本1999年废止；新加坡2001年废止，证券交易零税率。英国、、、比利时等国家虽然目前还征收印花税，但税率普遍较低。所以，如果提高印花税的话，这是在开历史倒车，是与中国股市的大方向相的。

　　也正因如此，上调印花税的做法对于中国股市来说是不可取的。中国股市的监管部门乃至高层，千万不要被长江证券“上调印花税”的研报所，做出投资者、中国股市的事情。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)