收评：沪铅与沪锌主力合约跌超5% 焦煤涨超3%

　　周二(12月20日)商品多数下跌，基本金属与多数化工品农产品重挫，截至收盘，沪铅沪锌大跌逾5%，郑棉、丙烯、菜粕跌逾4%，鸡蛋、棕榈油、甲醇、PTA、橡胶、淀粉、菜油跌逾3%，而焦煤大涨3.18%，沥青、焦炭涨逾1%。

　　由于各种原因，很多计划今年投产的聚丙烯产能推迟到2017年年初投产。对今年产能大幅增加的预期被证伪是聚丙烯表现良好的重要原因，但这也为2017年的价格上涨埋下了隐患。从目前情况来看，久泰能源二期30万吨、华亭煤业20万吨、神华包头二期30万吨、神华宁煤58万吨、中江石化35万吨、云天化石化15万吨共计188万吨的产能在2017年上半年投产；青海盐湖16万吨、广州石化二期20万吨、宁波福基40万吨产能在年底已经试车或者开始投料。新增产能投产造成供给大幅增加是影响聚丙烯走势的重要因素，这将制约价格后期的上涨。除了今年的产能推迟到2017年以外，聚丙烯价格领涨化工品的另一个重要因素就是下游消费向好。12月2日，下游塑编的开工负荷为78%，较8月26日上升20%；共聚注塑的开工负荷为70%，较8月26日上升10%；BOPP的开工负荷为65%，较8月26日上升4%。由于大商品价格上涨，下游企业利润回升，加之年底终端企业开始为2017年备货，下游开工负荷达到了近几年高点。

　　不过，在笔者看来，近期消费回暖的确支撑了价格，但这种支撑很难持续。节前备货行情已经临近尾声，随着春节临近，下游企业开工负荷将会明显下降，对聚丙烯的备货也将按需采购，需求支撑难以维持。总之，受产能增加和需求走淡的影响，前期支撑价格持续上涨的因素有所衰竭，价格很难维持在10000元/吨高位附近，将回调达到新的平衡。

　　随着全球棉花进入集中供给阶段，纺企用棉的紧张气氛在未来1—2个月将会明显缓解。同时，由于内外棉价差较大，进口纱再次对国内纺企产生，并且临近春节国内纺企采购步入低潮期，对上游企业的销售压力较大。另外，多数大商品均出现调整回落迹象，年底资金也面临调整休息的可能。在多种因素促使下，春节前，郑棉可能会进入一个相对平稳甚至偏弱的格局，产业链和投资者应谨防价格回落风险，具体回落情况要看上游棉商的挺价意愿以及资金的调整速度。

　　从盘面技术来看，12月14日，郑棉主力1705合约在前一日上冲后大幅回落，收盘跌破自9月1日低点以来的上涨趋势线，预示着行情将结束单边上涨进入调整周期。自前期最高点16910元/吨之后，K线走势也逐渐形成下跌三角形形态，目前15600—15700元/吨成为重要的支撑带，保守估计价格回落至15000—15500元/吨，是否深跌关键看美棉走势以及郑棉现货是否跟跌期货。