吕娟履新中信建投证券机械兼建材行业首席分析师

　　本周一（2019年7月22日），首批科创板公司鸣锣上市，中信建投在25家首批企业中独家保荐5家，联席保荐1家，联席主承销1家，排名首位。中信建投证券投资银行业务位居行业领先地位，投行均衡全能优势凸显。

　　与此同时，伴随着首席经济学家张岸元博士、传媒互联网首席杨艾莉近期入职之后，中信建投证券又引入了一位在机械设备行业耕耘多年的知名首席分析师吕娟。

　　吕娟，中信建投证券机械兼建材行业首席分析师，高端制造大组组长。2007年进入证券公司分析师行业，从业12年以来，实现了新财富、金牛、IAMAC、水晶球、第一财经、WIND最佳分析师项的大满贯。历任国泰君安证券研究所机械行业首席分析师、方正证券研究所副所长&；；机械设备行业首席分析师。

　　吕娟建立了完备的行业研究框架体系和行业数据库体系，专注于高端制造研究，对公司如何定价具有充分话语权；二级市场成功推荐工程机械龙头、锂电设备龙头以及3C半导体设备龙头，过去近三年时间对工程机械头部公司的持续推荐尤其广受好评，提出传统行业存量结构优化逻辑。

　　吕娟凭借12年行研积攒的经验与资源，具备了服务投行、产业资本与制造业实体的超强能力。善于把握行业发展趋势，判断行业拐点；业界口碑良好，获得公募保险机构及上市公司的普遍认可；具有超强的抗压能力和高效的执行力。本科毕业于河海大学机械工程及自动化专业，硕士毕业于复旦大学经济学院国际贸易专业。

　　“的确，对于卖方分析师来讲，12年是有年头了，但我依旧充满当初的热情，因为我真的喜爱这份工作，还有就是始终肩负一种感，希望在我的职业生涯里，能够从分析师的角度，推动中国制造业由大到强。”吕娟表示，加盟中信建投证券研究发展部，担任机械兼建材行业首席分析师、高端制造组组长，未来将发挥机械与建材行业研究的协同效应，打通大制造组内部的产业链研究，同时与总量、TMT、消费、周期、海外等团队密切协作，做好上下游联动研究。

　　同时将充分发挥中信建投大投行优势，在高端制造研究方面保持前瞻视角、全面提升话语权，做到大投行与大研究业务相互促进、互相成就。

　　谈及未来的工作计划，吕娟表示，将继续专注于高端制造研究，这是一切业务的根本，但是会有几个变化：

　　① 服务对象将从公募保险私募扩展到公司内部、银行、产业资本以及制造业实体等，在原先对外服务的基础上，要加强对内服务，成为公司大机构业务的基石。

　　② 服务形式在原先单纯提供二级市场投资价值报告的基础上，要加强一级市场的战略咨询服务。服务对象和服务形式的变化趋势，需要我们研究上更有深度与广度，产业链互动更加密切。

　　首先，传统盯龙头。在中国经济追求增长质量的背景下，传统机械板块普遍经历了供给侧，龙头企业的投资机会值得关注，尤其是工程机械和电梯行业的龙头。

　　① 工程机械行业经历了2012-2016年的低谷期，出清最显著，竞争格局大幅优化，龙头公司销量增长持续超越行业，叠加报表修复和全球化拓展，2016年至今已经走出了超过三年的大反转行情，预计2019年工程机械龙头全年业绩继续高增长无忧，且业绩的现金含量极高，依然是我们首选的推荐品种；

　　② 电梯行业虽然2017-2018年洗牌不够彻底，但是受益地产竣工预期向好以及老旧小区，预计未来两年将迎来中等级别反转，内外资龙头公司投资机会值得关注。

　　其次，新兴看前景。科创板推出以及中美贸易摩擦可能存在较长期限的背景下，掌握核心技术才更有发展潜力。我们判断：

　　① 半导体产业关系国家经济命脉，以中芯国际、华力等为代表的逻辑芯片代工厂和以长江存储、合肥长鑫等为代表的存储器厂商正处于加速投产的过程中，贸易摩擦背景为国产半导体设备厂商更快实现进口替代提供了契机；

　　② 新能源产业是未来经济的重要增长点，行业技术持续创新迭代，推动平价时代离我们越来越近，关注新能车电池设备和光伏设备头部公司投资机会；

　　③ 2020年5G试商用或者商用，有望带动终端产品（不只是3C产品）出货量，从而有望带动3C设备和通用智能设备板块的反转，预计最早2019年Q4将观测到端倪。

　　因此，机械新兴板块2019年下半年投资机会集中在光伏设备、半导体设备以及锂电设备头部公司，2020年有望延伸至3C设备和通用智能设备头部公司。

　　中信建投证券研究：您从2007年从事卖方研究工作，今年您做券商分析师已经整整12年了，在这行绝对是老人了，是什么您继续从事这份工作？加入中信建投证券后，未来具体负责哪些行业研究领域？将如何开展研究工作？

　　吕娟：的确，对于卖方分析师来讲，12年是有年头了，但我依旧充满当初的热情，因为我真的喜爱这份工作，还有就是始终肩负一种感，希望在我的职业生涯里，能够从分析师的角度，推动中国制造业由大到强。

　　加入中信建投后，我兼任机械和建材两个行业的首席分析师，同时担任高端制造组组长，希望能够发挥好机械与建材行业研究的协同效应，打通大制造组内部的产业链研究，同时与总量、TMT、消费、周期、海外等大张伟经纪人刘迎团队密切协作，做好上下游联动研究。

　　中信建投证券研究：请分享您履新中信建投证券的研究规划及个人愿景。您未来五年内的研究目标是什么？

　　中信建投证券研究：您认为一名优秀的分析师应当具备哪些条件和素养？如何把分析师身份和产业专家的角色更好地结合起来？

　　吕娟：一名优秀的分析师应当具有敏锐的视角、深度的思考和勤奋的付出。行业分析师应该立足金融，服务实体，具有担当，在自己的岗位上，努力为社会创造价值。

　　中信建投证券研究：您如何看待后新财富评选时代的卖方研究业务？券商研究所的商业模式如何变革？您认为未来分析师行业会如何发展？

　　吕娟：很多人会觉得后新财富评选时代，意味着卖方分析师的黄金时代结束了，但我认为资深分析师的黄金时代才刚刚开始。

　　券商研究所的商业模式将发生重大变化，由对外服务转向对内对外服务并重，由对公募保险私募服务延伸至对银行、产业资本和实体服务，由二级市场投研报告延伸至产业咨询服务，这些变化，都离不开有定价能力的资深分析师。

　　当然，研究所商业模式的变化，也会导致竞争格局变化，向头部集中的趋势会日益明显，预计卖方分析师行业洗牌才刚刚开始。未来卖方分析师的研究与服务的质量重于数量，无论是报告撰写，还是演、调研、电话、会议等服务，都要追求质量。

　　中信建投证券研究：7月22日挂牌上市的25家科创板上市公司中，有7家是由中信建投证券担任主承销商。其中有5家是中信建投担任独家的保荐机构，有1家是中信建证券担任联席保荐机构。科创板149家（含25家首批上市）受理公司中，中信建投证券保荐15家，位居行业第一。您如何结合大平台优势开展科创板高端制造领域研究？

　　吕娟：我们将充分发挥中信建投大投行优势，在高端制造研究方面保持前瞻视角、全面提升话语权，做到大投行与大研究业务相互促进、互相成就。