投资要点
优质物流股成长性突出,存量整合空间巨大:即将到来的将重新聚焦降低社会流通费用,关注基本面与成长性良好的物流股。象屿股份,通过打通粮贸全产业链,打造千万吨粮食流通巨头。华鹏飞,借助收购进入大物流信息平台、移动医疗信息、供应链金融服务领域,转型供应链信息服务商,博业业绩确定性高速增长。华贸物流,以PE13倍收购中特物流,进军特种工程物流。怡亚通,基于6万亿商品流通市场,构建深度供应链分销平台,提高商品流通环节的效率并降低流转成本,构建供应链生态圈。2016年1月份380平台销售金额翻倍增长,终止收购境外世界500强企业,不影响公司高速成长态势。传化股份,打造公干线运输智慧物流平台,面对5万亿级公运输市场,车货匹配线上平台交易量2016年将达到1200亿元。快递行业持续高增长,1月份规模以上快递业务量同比增长49.1%。近期国家邮政总局开会从国家产业竞争高度扶持国内快递企业做大做强,关注我们的两篇快递专题报告,重点推荐申通快递(艾迪西)、圆通速递(大杨创世),通过内生性增长与重组整合,成长空间广阔,以及华鹏飞、永利股份等。
航空需求依然强劲,中国远洋海运集团成立将带动航运反弹:春运期间,航空整体旅客运输量同比增长6%,其中国内旅客同比增长3%,国际旅客同比增长近30%。从春秋航空的数据来看,公司1月份客座率平均达到91.57%,国内客座率93.4%,国际客座率88.42%,同比保持稳定,春运期间整体客座率达到96%。国内裸票价1月份同比上升18%,而春运期间同比下降3%,主要是航油价格同比下调了近20%。1月份在日本ASK运力同比增长近170%,泰国ASK运力同比增长近200%的情况下,毛利率与去年同期相近。较稳定的客座率,量价齐升,出境游火爆反映了航空需求依然强劲。2016年民航国际航线运力增长超20%,节后洲际干线票价有较大幅度下滑。看好春秋航空,优秀的低成本航空模式将穿越经济周期,吉祥航空优质低价,业绩弹性大。2月18日,中国远洋海运集团正式成立,航运业重组整合将进入实质化阶段。叠加国内开工旺季来临,对外贸易弱复苏,BDI指数将有所反弹,带动航运股超跌反弹,申万航运板块本周上涨11.5%。近日天海投资宣布拟收购位居世界500强的美国IT分销商英迈100%股权,交易总额60亿美元,交易价格38.9美元/股,比英迈30日收盘价均价高近40%。关注积极重组与转型的航运股。
高分红、稳增长、低估值的铁公机场,在动荡市场里抗跌:按2014年每股股利与最近收盘价计算,交运板块股息率较高的个股为(1)大秦铁,股息率约7%,预计2015年PE仅约7倍,ROE为16%。(2)深高速,股息率为5.6%,近期对管理层推出了股权激励计划。(3)宁沪高速,股息率为5%,预计2015年PE约14倍。(4)广深铁,股息率约1.3%,预计2016年PE约24倍,将受益铁客运提价。(5)上海机场:未来3年业绩复合增速至少15%,ROE为12%,PE为20倍,迪斯尼将带动客流和货流。(6)深圳机场:T3航站楼投产影响减弱,处于产能期,未来3年业绩复合增速25%,国际航线提升空间大。重点关注机场,内航内线提价是潜在催化剂,深圳机场国内航线占比95%,提价弹性最大。
主题性机会聚焦上海迪斯尼、空域和铁市场化:(1)上海迪斯尼将于2016年6月正式开园,3月底将预售门票,大主题之下,重点推荐春秋航空、上海机场、锦江投资。(2)低空空域管理,2011年至2015年为推广阶段,2016年开始将进入深化阶段,真高1000米以下低空试点将会全面推开,预计支持通用航空产业发展的相关政策会加快酝酿和推出。关注通用航空标的中信海直、海特高新、川大智胜、四川九州。(3)铁市场化。近日国家发改委发布《关于完善高铁动车组旅客票价政策的通知》,从今年起,放开高铁动车票价,改由铁总自行定价。预计热门线票价将会上升,推荐能受益客运提价的广深铁,城际车每提价10%,公司EPS将提升0.02元。从2月4日期起,国内煤炭运价每吨公里下调1分钱,预计大秦铁收入同比下降22亿元,利润减少16亿元,同比下降11%。铁全系统亏损,大趋势上随着运输效率的提升,客货运价格需要逐步提升。
投资:临近,将重新聚焦降低社会流通费用。优质物流股成长性突出,中期仍是投资首选。高分红、稳增长、低估值的铁公机场,适合价值配置,关注铁市场化。重点推荐象屿股份、华鹏飞、深圳机场和春秋航空。关注艾迪西,怡亚通、上海机场、广深铁、华贸物流、传化股份和中信海直等。
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