非银金融行业研究报告：中长期看好非银关注风格切换下非银板块的补涨机会

　　【周观点】

　　周末证监会例会宣布重点打击六类操作市场行为,23号央视新闻点名编题材讲故事等上市公司,继续对市场过热情况提示风险,中小板、创业板在经过前期的连续大涨后预计上涨速度将明显放缓。同时证监会发布内地与基金互认和万亿养老金即将入市等消息,大盘蓝筹可能迎来阶段性补涨机会。

　　券商板块 本周股基日均交易量1.62万亿,15年两市股基累计日均成交10295亿元,两融余额创2.03万亿新高。券商15年业绩高增长已成共识,业绩的高增长下券商板块估值消化明显(保守日均成交7000亿假设下行业业绩增速超过100%,行业估值15年PE22倍,大券商PE不到20倍;日均成交10000亿假设下行业增速近150%;行业估值15年PE17倍,大券商不到15倍)。目前板块爆发只欠催化。如果下周大盘蓝筹迎来阶段性补涨机会,券商板块将率先发力实现快速补涨。标的方面首选互联网传略领先,以及近期有融资预期的国金、华泰和招商。

　　保险板块 上周主板、中小板和创业板均创新高,保险权益投资将直接受益于牛市行情,我们预计股债双牛将延续,保险投资仍将继续显著收益。年内养老险税延政策落地的概率非常大,将积极有效地提升寿险业务天花板,拉升行业估值,目前板块对应15年PEV仅1.77倍左右。看好市场风格转换下低估值蓝筹保险板块的补涨机会。

　　【本周推荐组合】国金证券(600109,定增启动)、华泰证券(601688,H股融资)、招商证券(600999,H股融资)、中国平安(601318)、中国太保(601601)

　　【本周重要数据解读】 1、本周股基日均交易量1.62万亿(上周1.50亿,+8%);2015年两市股基累计成交额98.8万亿,股基累计日均成交10295亿元(上周9972亿元,+3%) 2、截至15年5月14日,融资融券余额2.03万亿(上周四1.93万亿,+5%),其中融资余额2.02万亿(上周1.93万亿,+5%),融券余额78.3亿元(上周83.4亿,-6%)。 3、截至2015年5月8日,证券市场交易结算资金余额达到2.37万亿(5月8日2.63万亿,-10%)

　　【风险提示】 牌照放开;资本市场波动;监管加码

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