华泰证券：看好金融、医药、军工等七大板块

　　【华泰证券：看好金融、医药、军工等七大板块】部分投资者看好近期调整幅度较大的白马蓝筹，另一方面，看好有业绩支撑的中小创成长股的投资者也越来越多。（华泰证券）

　　客户认为后市场较为脆弱，即使经历一轮调整，依然担忧中美贸易战对于市场的影响，尤其是心理和情绪上的影响，但如果继续下跌，或许是个较好的中期买点。在板块选择上市场仍有分歧，部分投资者看好近期调整幅度较大的白马蓝筹，另一方面，看好有业绩支撑的中小创成长股的投资者也越来越多，因为上证50累积的获利盘较大，交易相对拥挤，而优质成长股标的在并购三年业绩承诺期结束后有望脱颖而出。

　　从贸易逆差的角度出发，美国历次贸易战胜利了吗？美元在国际货币体系的主导地位决定美国需保持贸易逆差状态。通过对美国历次贸易战的分析，我们认为，贸易战短期可能会带来逆差缩小的短期收益，但长期美国贸易逆差仍处于上涨态势。二战后美苏争端更多的是角力，经济配合。70-90年代美日多回合贸易战，美国贸易赤字短期缩小，长期上升。60年代-21世纪初美欧贸易摩擦频发，钢铁贸易逆差在取消关税后反弹。贸易战发生后，美国的进口如愿下降，贸易逆差缩小。但是， 较少的进口使得更少的美元流入国际货币市场，提高了美元的相对价格。美元的相对强势反过来恶化了美国的出口，但与此同时，进口品对美国消费者更具吸引力。出口减少而进口增加， 贸易逆差再一次上升。因此我们认为，长期来看，美国历次贸易战并不会有效控制贸易逆差缩小，从这个维度出发，美国历次贸易战基本未取得过胜利。

　　五大中观指标体系—温度测量、预期观察、领先趋势、印证指标、高频，分析景气度和企业预期。PMI指标体系显示新订单消化库存的能力在减弱；企业生产经营预期与PMI的差值波动收窄，反映经济超预期的可能性降低；土地成交降温和开发资金来源受限，房地产投资增速大概率走弱；铁货运量和货运周转量增速周期性回落，反映今年下半年经济进入小周期回落的概率较高；必需消费品暂未出现推动通胀显著上行的迹象。留存实力在春天，扎实成长在夏季，当前关注银行和后周期消费行业，本轮调整后关注优质成长。

　　再生资源回收利用是人口结构改变和环保成本抬升背景下的必然趋势，也是降低我国资源对外依存度的重要战略。本报告从供需出发，挖掘行业万亿空间，寻觅潜力龙头：1)需求端：政策红利驱动再生资源需求加速，回收量增长持续，垃圾分类两网融合促回收率提升。保守预计2020年再生资源市场空间超8000亿元，对应2016-20年CAGR为9%。2)供给端：环保督察加码，洋垃圾进口，加速中小企业出清，行业整合加速，龙头市占率有望提升。

　　【汽车谢志才(S62)、李(S01)】交运设备： 零部件国际比较研究：德尔福录(180325)

　　通过分析德尔福和国际零部件龙头的发展径，我们认为优秀的零部件龙头首先可以通过国内渗透和全球拓展实现中性化，摆脱对单一整车客户的依赖；其次逐渐剥离非核心业务，专注发展高端核心业务，形成自己的核心竞争力；最后为了适应智能化、电动化的行业趋势，可以通过外延并购或者内生发展快速布局智能驾驶和新能源领域。

　　高端智能产业升级，国内优质零部件龙头企业加速布局。华域汽车智能驾驶方面公司自主研发了毫米波雷达，新能源汽车方面公司成立了华域麦格纳电驱动；均胜电子通过外延并购和内生增长双轮驱动战略，逐渐布局高端汽车电子领域；福耀玻璃多年来专注产业升级、国际扩张；星宇股份受益产业升级，聚焦高毛利大灯业务，市场份额逐步提升。

　　我们认为以华域汽车、均胜电子为代表的国内零部件厂商在中性化、高端化、智能化方面已占先机，结合国内庞大乘用车市场优势，华域汽车、均胜电子、福耀玻璃和星宇股份等零部件细分龙头公司未来发展值得期待。

　　【轻工陈羽锋(S04)、倪娇娇(S05)、张前(S04)】轻工制造： 新零售风口，再看家居渠道融合(180323)

　　我们认为全渠道融合是未来发展趋势，但目前家居行业集中度较低，在 3~5 年的时间内家居企业通过渠道拓展、品类扩充仍能够获得较高的业绩增长，具备渠道、品类及品牌优势的企业更具竞争优势。受益标的欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、尚品宅配。1)家居线下渠道：经销模式以连锁卖场为主，依托经销商资源快速拓展市场；生活馆及购物中心店成为重要补充。直营店扁平化模式缩短销售环节、深度挖掘消费数据，单店收入、客单价高但资金回笼速度慢。2)家居线上渠道：红利惠及线下，自建+第三方平台相结合。乘电商红利，家居企业线上业务收入占比快速提升。依托自建(商城设立“家居DIY”入口)+优质第三方平台(天猫、京东等)，线上引流、线验实现线)新零售风口，全渠道融合。线上流量红利逐渐消失，依托信息技术进行供应链优化将成为运营效率提升的关键。线上品牌集中度低，龙头优势远未，AR/VR技术将助力解决家居线上体验问题；线下渠道完善解决物流难，长远仍是客户为王、数据为王 。

　　【有色(S01)、邱乐园(S20)】盛屯矿业(600711，增持)：拟发行股份购买资产，完善钴加工业务体系(180325)

　　3月23日公司发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟通过向特定对象非公开发行股份的方式，购买林奋生、珠海科立泰、廖智敏、珠海金都持有的科立鑫100%的股权。经预案初步估计，科立鑫全部股东权益的预估值不低于12亿元，按发行价格7.89元/股计算，交易涉及的发行A股股票数量合计1.52亿股。科立鑫公司主营为钴产品加工，我们预计若本次交易完成，公司钴材料产业链将进一步完善。预计18-20年公司营收分别为254.40、297.76、344.53亿元，归属于母公司股东的净利润分别为8.94、11.38、13.82亿元，参考可比公司18年PE估值平均水平19倍，给予公司18年PE18-22倍，对应目标价区间为9.54-11.66元。维持“增持”评级。

　　【通信周明(S02)】新网(300383，增持)： IDC龙头再出发，云业务即将腾飞(180326)

　　市场普遍认为公司仍然属于传统数据中心厂商，云计算业务发展具有不确定性，我们认为公司作为第三方数据中心龙头，与AWS强强联合，将享受国内云计算行业高速发展红利，云计算业务有望进入加速期。与众不同的逻辑有：1、公司作为第三方数据中心龙头，拥有一线、AWS技术全面领先，与AWS强强联合拓展国内云计算市场，预计18-20年收入复合增速约86.4%；3、公司云生态布局完善，满足不同层次客户需求。我们预计公司18-20年净利润分别为7.31/10.73/15.78亿元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价17.85-20.40元。

　　基于带宽、延时、运维及地理等因素，IDC下游大客户(互联网/金融)机房选址优先选择一线城市，外加一线城市因为能耗及环保因素扩建IDC机房，一线城市IDC机房具有一定稀缺性。作为第三方数据中心龙头，机房主要分布在和上海，运维能力突出，通过自建及并购完成全国业务布局，近几年营收及毛利率呈上升趋势，预计18-20年每年新增7-8千个机柜，到2020年机柜数接近5万个。

　　自15年开始运营AWS数据中心业务，到17年底云计算牌照正式落地，公司正在慢慢从数据中心厂商向云计算服务厂商转型。合作方AWS作为全球最大公有云服务厂商，在技术方面全面领先国内BAT等厂商，AWS强大的公有云生态体系为客户提供多层次服务。我们认为公司与AWS属于强强联合，多年的合作经验使得双方不需要经历磨合期，可以更快更好地为国内客户提供优质的云服务，预计18-20年收入复合增速约86.4%。

　　在IaaS和PaaS层面，新网依托AWS强大的公有云平台为国内客户提供高可靠云计算服务；在SaaS层面，公司通过收购无双科技能为客户提供较好的互联网搜索营销SaaS服务；在增值服务方面，有云作为AWS-APN合作伙伴，能为客户提供基于AWS的端到端混合云解决方案，帮助客户更加快速地完成上云过程。综上所述，公司云生态布局完善，可满足不同层次客户对云计算产品组合和配套服务的需求。

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