今年环球主要股市皆表现不俗，特别是港股今年已升逾一成，跑赢美国标普及内地上证指数，相信不少以港股长仓为主的基金及散户今年都能过一个丰足的“肥年”。若从指数走势图看，当然会认为恒指升势过急；至于若从估值看，则恒指约17倍也不算特别贵。只要2018年企业能维持约一成企业盈利增长，那么市盈率便回落至约15.5倍，处于合理水平。用作参考的2008年股市爆破前恒指市盈率为24倍，从这方面看恒指的确未见顶。
笔者个人判断股市是否见顶则会用市场情绪决定，简而言之，即笔者认为机构投资者及散户都入市并了大部份资金后，股市连最后的购买力都被消耗，无新资金再接盘，便是指数由盛转衰的一刻。然而，从今年目前市场情绪感觉，笔者认为暂时还算稳定，至少没有看到在大街小巷之处，一般不理股市的散户都开始谈论股市状况，又或是上开始“股神”的出现。因此，纵然今天股市的确存在一定泡沫，现时还未算见顶。
这篇文章笔者尝试用中港主要搜寻网站谷歌（GOOGLE）及百度（BAIDU）的搜寻数据去判断股市是否真的还未算过热。笔者认为搜寻热度可解读为散户对股市的兴趣，因为机构投资者的搜寻次数在不同市况下变动不会太大，反而当股市畅旺下，可吸引新投资者加入股市，令搜寻字词变得热门。
网络使用者最常用的搜寻平台就是谷歌。谷歌的搜寻热度趋势的等级由最低至最高分别为0至100，要表达的是相对上的强弱概念，没有披露实际上的搜寻次数。
笔者选择三组搜寻字词“股”、“股票”、“港股”，分别以下图的蓝色、红色、及表达出来。从2004年可见，三组搜寻字词走势颇为相似，当中“股”及“股票”明显较热烈，平均热度分别为30、35，并不时出现重叠情况；“港股”的平均热度则为6。
另外，从图表走势可发现每次股市见顶时，搜寻字词都升至相对较高，证明搜寻热度与股市是否见顶有关联。 2007年下半年蓝色（“股”）及红色线（“股票”）都一起出现相对高位，达75左右，明显高于平均热度，此后半年恒指见顶回落。
2015年4月港股市大时代时，红色线，蓝色线（“股票”）及线（“港股”）同样升至它们历史高位78及27，恒生指数同样在4月见顶。至于为何2015年搜寻热度的高位会较2008年的高，但2015年恒生指数却没有超越2008年，笔者则认为与2015年互联网随手机进一步普及令搜寻热度加强有关。
我们再看今年1月股市表现不俗下搜寻字词的热度，可见“股”、“股票”、“港股”三个字词的热度分别为49、77、21，当然高于平距值，但与历史高位还有距离。笔者执笔写此文为1月28日，1月尚有4天，另一原因可能是1月还未正式完结，2月头再观察此数据相信会更准确，惟笔者相信变动不会太大。
然而，从对比指数表现及搜寻字词的热度，可发现即使恒指已升至历史新高，搜寻热度却没有升至历史新高。在互联网资讯相对继续普及之下，这方面出现背驰，相信一大原因是2015年下半年大跌市带给很多散户的切肤伤痛至今未能忘记，促使2016年开始至今的大升市中，投资者都还是相对审慎。因此，笔者对这边散户的判断是情绪还未到达爆煲时的高涨。
另一方面，自从2014年11月17起沪港股开通，北水资金越来越不能忽视。因此，今天除了要留意网络搜寻数据外，也要清楚内地平台的数据。由于谷歌在内地过去几年发展都特别，笔者使用百度平台数据作参考。百度从2011年开始统计并公布搜寻数据，数据则为按每周计算出来的日均值。
笔者使用“a股”及“港股”作搜寻字眼。从图表中可见，蓝色线（“a股”）比绿色线（“港股”）数值高，这点合理，因为内地股民自然对内地股市更有兴趣。同样地，上证指数2015年6月见顶，搜寻热度最高一点出现在2015年6月28日至7月4日，证明搜寻热度与股市见顶的确相关。
由于A股的数据相对较大，令到港股数据被压得较低。笔者于是改用“恒指”及“港股”观察数据。从数据可见，2015年4月及7月分别为“港股”被搜寻的两个相对高位，此后恒指也在高位见顶回落，内地散户投资情绪在股市回落下也变得冷淡，令数据跟随指数回调。
在2016年开始的升势中，没有升得太快，反而是以缓慢速度增长，证明内地散户对港股兴趣没有提升太多。那么到了今年初恒指升今高以来，每天从港股通数据上看到大量北水涌入，却没有太多散户参与，那就代表这些资金是内地机构投资者经港股通购入港股大蓝筹有关，内地散户对港股兴趣没有升至最高点。早前已有平安公布购入汇控达逾5%要披露水平，相信还有不少投资者这样操作。
小结：从搜寻数据可见，今天无论是散户还是内地散户，心态上还算审慎，即这次大升浪中赚钱的大多数为机构投资者或是专业投资者。只要散户情绪一天还是不算高涨，笔者认为市场便可以再有新购买力加入，今次升市不会这么短时间结束，未来每次出现较大调整时都是较大不错的买入机会。
行文至此，笔者顺便分析一下谷歌搜寻地区“股票”与“楼”搜寻字词的相关性。因为在市场中，最上佳的投资产品过去十多年皆为物业，楼价也是保持越升越有的升势。从数据上也看到差不多的结果，由2004年至今，“楼”每月的数据也较“股票”为高。 “楼”的平均值达49，为股票平均值12的4倍有多。即使2007年港股大升市中，“楼”的搜寻热度也还是较“股票”为高。
至于楼于2016年尾至2017年头的升势更急，2017年2月出现100的最高点，这与2016年中市场对楼价下跌幻想破灭后，楼市投资及用家齐齐急着入市有关。笔者认为，由于今天市民还是视物业较股票为更好投资，这个趋势正将来被打破正是一个契机，让现时购买股票的投资价值较购买物业为高。
在总结部份，笔者会尝试为股市的后市作推测。基于上述数据，笔者认为现时市况仍算健康，不认为这次牛市这么快完结，至于时间确实很难估计。剧本仍然与过去类似，就是升浪真正见顶之时，便是机构投资者及散户争相涌入股市之际，令市场购买力过度消耗，指数见顶并划出很差的走势图。在估值不便宜之下，价值投资者离场，趋势投资者追沽指数，股市由盛转衰。
至于“股票”在搜寻热度上，笔者相信在牛市见顶之时，热度会较2015年那一次更高，因为网络世界较3年前更发达，渗透率更高。笔者大胆从2008年及2015年的顶位红线推断出（见下图），这次见顶会较2015年的高位更高，恒指已率先创出新高，余下就是等散户情绪变牛，令搜寻热度也见顶。从这样粗略推算下，股市见顶可能最快也要到2018年尾。
当然后市情绪急变没有人能预测得到。若2月及3月出现回调，这次牛市升势将会更健康，搜寻热度回落，见顶之日变得更遥远。反而，若2月及3月恒指不作整固继续以每月约一成升幅向上，这将吸引平时没有持货或持货不足的投资者争相入场，令搜寻热度急速上升，那么牛市见顶之日将提前出现。属羊的今年多大
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