上周五沪深两市股指双双小幅低开，全天整体上呈现出震荡格局。沪指早盘在钢铁、煤炭、有色板块的带动下，一度出现震荡上攻的迹象，尾盘在龙头股方大炭素的深幅回调下出现震荡回落的走势。军工板块午后出现爆发行情，近10只个股强势涨停。截至收盘，沪指下跌0.33%，报收3262点；深成指下跌0.72%，报收10361点；创业板下跌0.78%，报收1719点。从盘面上看，军工、海工装备、军民融合等板块涨幅居前；钛白粉、稀土永磁、小金属等板块跌幅居前。沪股通净流入20.5亿，深股通净流入8.61亿。
四大因素驱动建军节行情如期上演。四大因素将会驱动市场风险偏好的提升，进而支撑建军节行情的展开。一是市场对经济有韧劲、产业结构优化的预期不断上调，周期、金融等价值股迎来重估契机；二是政策层面的不确定性有望较前一阶段有所下降，稳杠杆主导的乐观预期仍在持续；三是随着金融体系运行的理顺，有利于降低股票资产配置机会成本；四是十九大召开在即，提振市场情绪。
环保督查限产强化第二波周期持续性。第二波周期行情的展开主要源于市场对于经济韧劲认识的深化，前期库存周期下行悲观预期获得修正。而近期“环保督查+事件性限产+错峰停产”使得周期行情延续性有所加强，其中以化工、有色涨价领域表现的最为明显。对于周期而言，源于需求端复苏向上预期的上涨将难以持续，而源于事件型的环保督查限产，季节性的错峰限产等供给侧或仍有催化，但持续性存疑。我们仍维持目前处于周期第二波行情中后段观点，重点关注限产相关周期领域机会。
年内周期/消费五波交替表现，建军节后消费再出发。年初至2月末，经济改善叠加春季开工旺季催生第一波周期行情；三月到五月，“经济前高后低+金融去杠杆”预期下，消费掀起相对较情；五月至七月，市场对经济韧劲感受加深，金融去杠杆/金融监管气氛缓和，预期向“经济前高后平+金融稳杠杆”转变，中报催化、环保督查叠加限产使得周期第二波行情持续性有所加强。伴随经济温和下滑，年内不会触及政策底线，金融去杠杆继续，后续预期将向这一方向修正，迎来第二波消费相对更情。随着经济温和下滑，增长预期向过度悲观方向超调，稳增长政策发力预期将会推升第五波周期行情。
建军节行情，重视二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹相对收益。建军节行情如期演绎、龙马行情风格继续、周期消费五波交替表现，投资者应以对抗躁动，以无为投资对抗有为投资。看好有色、化工等有涨价预期的细分领域机会；消费第二波正在酝酿中，看好白酒、家电二线龙头，乳制品、家居、酒店、免税细分领域龙头。龙马行情扩散过程中重视二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹的相对收益机会。创业板仍以精选个股为主，风格切换时点仍未到来。
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