爱股票刀锋投研（爱股票刀锋2020）

　　：考虑到康弘药业化学药和中成药收入增速较慢，参考可比公司估值，爱股票刀锋2020我们给予其2021年60-65倍PE，合理价值区间63.00-68.25元，给予爱股票刀锋投研“优于大市”评级。风险提示。康柏西普销售不达预期；化学爱股票刀锋2020药和中成药销售大幅下滑；康柏西普海外临床失。”

　　2.我们继续看好港股市场2021年的投资机会，主要原因在于：1港股市场2021年盈利确定性提升，市场会对盈利提升有正面反映；2全球流动性虽然边际上会有收紧可能，但在美国经济正常化之前，全球流动性还是相对宽松的；3中美关系边际上的改善对市场有正面积极作用。

　　3.事件：公司1月3日公告，拟推出2020年性股票激励计划，向激励对象授予3,999.9946万股性股票，约占当前总股本的2.216%；首次授予的激励对象共计293人，首次授予性股票的价格为2.52元/股。

　　4.截至2020年末，GPFG对中资企业的第一大重仓股为阿里巴巴BABA.N，持仓市值为425亿元；A股的第一大重仓股是中国平安601318.SH，第二是贵州茅台600519.SH，持仓市值分别为82亿元、42亿元。

　　5.假设公司于2021年2月授予性股票，2021-24年需摊销爱股票刀锋投研费用分别为1318.9万/878.2万/385万/158万。

　　7.股票主动策略规模介于50-100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为-5.23%；量化多头策略规模介于20-50亿之间的公司旗下产品平均收益率相对较低，为-4.38%。

　　8.友邦保险有望受益；对券商的影响将取决于机制的设计叶海生提到，国家外汇管理局将与中国人民银行合作，启动大湾区「理财通」试点计划。

　　策略择时预测模型对未来一周2021-02-22至2021-02-26进行择时，结果显示为卖出，即单向做多策爱股票刀锋投研略空仓，双向多空策略卖出指数。

　　政策端，预计未来将围绕补助新能源汽车、补助四线城市购车、优化摇号分配等方式进行，部分地区或将延续补贴购置优惠，加大新能源扶持力度。

　　如果有针对大湾区的试点计划，基于该地区7,2爱股票刀锋投研00万人口，潜在市场空间达3.6万亿美元，甚至大于中国约3.2万亿美元的外汇储备。

　　投资者情绪：截至本周五，恒生波指为19.4，低于上周五的20.1，处于2012年以来的60%分位数水平；主板周平均卖空成交比为13.2%，高于上周的12.3%。

　　部署:買入價:45美元目標價:60美元止蝕價:40美元主要结论分析师预期修正选股策略效果经过历史样本内回测和样爱股票刀锋投研本外自2019年7月31日开始样本外，2009年7月31日至2020年11月30日，组合累计绝对收益646%，相对中证全指累计超额收益429%，年化超额收益15.8%，超额收益夏普比率1.7，超额收益最大回撤10.8%。

　　核心观点2020年ETF市场规模大幅增长2192亿元，使得总规模突破万亿大关达到1.12万亿元；权益类ETF规模净增969亿元而债券类ETF规模缩减103亿元，行业ETF仍是增量规模主要来源，资金净申购1125亿元。

　　公司为全球人造草坪龙头，技术、规模、品牌、渠道均领先同业，将充分受益全球休闲草坪高景气，越南工厂投产缓解产能瓶颈，成长确定性强。

　　其余策略中，沪深300指数增强策略未区分策略频率和中证500指数增强策略中高频绝对收益表现紧随其后，得益于量化CTA子策略的不错表现，量化复合策略在2020年也斩获了较好的收益。

　　头部管理人规模虹吸效应凸显，前十大管理人的指数基金规模增加1055亿元，前十以外的管理人规模则不增反降。

　　据数据统计，央行公开市场本周共5600亿元逆回购到期，其中，周一有600亿元爱股票刀锋投研7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期；周二有200亿元7天期逆回购、1200亿元14天期逆回购到期；周三有400亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期；周四有900亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购到期；周五无逆回购到期。

　　估值：截至2021年2月26日，汽车行业中信一级的PETTM为45.48，新能源汽车的PETTM为76.08。

　　风险提示市场波动风险投资要点一、港股、美股市场监测1、港股市场综述注：本爱股票刀锋2020周指的是2020股指表现：本周，港股重要指数均上涨。

　　同时，激励对象个人层面考核评价分为B及以上、B-、C、D四个等级，对应解除限售系数分别为100%/80%/60%/0%。

　　ETF业绩表现上周2021年01月25日至2021年01月29日，下同股票型ETF周度收益率中位数为-4.33%。

　　公司发布《2020年性股票激励计划》草案，拟以32.53元/股草案公布前1个交易日及前20个交易日公司股票交易均价50%的孰高者的价格向67名中高层管理人员及员工授予102.26万股性股票，占总股本0.26%。

　　整个市场累计成交4.16亿股，环比增长3.84%；累计成交爱股票刀锋202020.33亿元，环比增长14.83%。

　　本次激励计划的首次授予对象包含中高管及核心人员共计293人，将爱股票刀锋2020充分调动员工积极性。

　　管理人中国泰+288亿元和招商+230亿元规模增长靠前▍产品布局：2020年三度股票指数基金新成立28只，新71只。

　　以基金股票估计仓位为基础，本文从大小盘配置、市值、行业配置三个维度刻画了公募基金的平均风格变化情况。

　　季初期权隐含波动率伴随市场同步大涨，此后震荡下行，9月中旬后有所反弹，季末时四类期权VIX水平为27%左右，仍处于历史较高水平；隐含波动率曲线形态方面，认沽skew和认购skew在三季度的中枢值较二季度有了明显的切换，认购skew在7月初迅速上涨，而认沽skew在7月初迅速下跌，在变化过程中存在明显的过度反应现象，通过构建垂直价差可捕捉skew偏离带来的交易机会；期权市场情绪方面，季末隐含波动率水平仍处历史高位，而SKEW指数处于较低水平，季末已段曦打谢娜跌至100以下。

　　本次激爱股票刀锋2020励计划拟授予的股票期权数量为1728.70万份，约占公司股本总额的2.47%。

　　目标设置循序渐进，既预留出调整时间，也展现出百年龙头再起航信心目标下限充分考虑疫情背景和公司实际情况，真实地调动积极性。

　　短期来看，虽然国内糖蜜价格同比提升，但是公司作为龙头，在采购上较竞争对手仍有议价优势，风险可控。

　　在每年1、4、8、10月末我爱股票刀锋2020们能得到公募基金模拟持仓其中8月末为基金半年报真实持仓，基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位，进而刻画公募基金的风格表现。

　　风险提示：以上市公司披露的财务指标客观筛选，不构成任何投资或；规则理解具有一定主观性，最终退市情况以交易所实际认定为准；股票列表根据2020年三季据，具体以年据为准。

　　二级市场：周五三板成指收于1,爱股票刀锋2020010.76点，全周涨幅0.02%；三板做市收于1,081.86点，全周涨幅为0.05%。

　　Wind11个一级行业分类中，电信服务指数、信息技术指数和工业指数均表现较好，分别上涨2.93%、2.87%和2.72%，排名第2位、第3位和第4位。

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