2018年大清仓：全球股票估值处于五年来最低点

　　《华尔街日报》报道，今年全球股市的跌势已经超过了对公司盈利增长预期的放缓，使得全球股票估值处于5年来的最低点。

　　根据FactSet的全球股票指数，全球股票远期市盈率处于五年低位，较今年早些时候下跌超16倍。

　　一些蓝筹股，比如日本本田汽车和美国计算机巨头Inter national Business Machines，市盈率跌到了10年左右的低点。

　　从另一项指标，股价与现金流比来看，这一趋势更加明显。根据股价与现金流比，目前全球股市价值处于2012年初，欧元区主权债务危机仍在激增时以来的最低值。现金流是用来衡量一家公司在扣除经营费用和资本支出后的资金的指标。

　　分地区来看，今年股票估值缩水最厉害的国家和地区是中国和欧洲。根据FactSet，十二个月以后，市盈率跌幅最大的是中国和欧洲。

　　公司估值不仅仅反映公司的盈利状况，也和宏观金融有关。不断上涨的债券收益率使得投资者可以从风险较低的债券上获得更高的回报，这让股票对保守投资者的吸引力有所下降。

　　虽然今年股市下跌严重，但对于未来盈利增长的预期仍然稳固。FactSet全球指数的股票的每股收益预计在未来12个月内上涨约15.9%，虽不及今年早些时候的上涨25%，但远高于过去五年的均值上涨5.8%。

　　由于股市暴跌，也让少数一些资产管理者看到了“抄底”的机会。相较于估值仍然较高的美股，亚洲和欧洲市场更被看好。

　　Brandes Investment Partners的投资主管Louis Lau表示，他已增加了对中国银行的持仓，如果亚洲股市再下跌5%至10%，会让他更加兴奋。Invesco的首席投资官Nick Mustoe表示，看好未来几年欧洲、英国和亚洲市场的回报能力。

　　此前，华尔街引用瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele的文章指出，年初截止目前，新兴市场股市下跌10%，中国暴跌17%，欧洲也下滑6%。在主要市场中，只有美国股市录得正回报，年初迄今上涨3%，但如果考虑到盈利增长26%的情况，美股估值也已大幅走低。

　　在9月底至10月底标普500指数下跌9.9%之后，Haefele认为美股市场正在筑底。牛市期间的回调往往能提供良好的入场机会，不过，要完美地“抄底”并非易事。Haefele认为目前股市的估值较高，评级债券更具吸引力，特别是新兴市场和欧洲。

　　而近期高盛、美银美林和摩根大通都增配现金，不仅较股票更加安全，而且其风险调整回报率也高于股票。美银美林指出，现金当前的收益率高于60%的标普500企业，东哥格格因此“现金现在很有竞争力，而且很有可能还将继续增长”。

　　高盛也表示，目前投资者对美股过度超配，接近过去30年历史的第89个百分位之高，而今年投资者对现金的持有只有第1个百分位这么低，是时候扭转投资思了。

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