大盘反弹资金却流出 资金流向指标失真

　　自7月22日始，本轮反弹行情已接近三个月，但Wind资讯资金流向显示，截至10月10日沪深两市总计净流出4135.75亿人民币，似与增量资金入场的市场共识相悖，究其原因是主力迷踪使得资金流向指标在中长期严重失真。

　　首先，资金流向是人为设计的指标，缺乏客观性。股票撮合成交，有买必有卖，资金的进出量一定是相等的。资金流向指标是将成交分为主动性买盘和主动性卖盘(俗称的“外盘”和“内盘”)，并将成交按手数或资金量大小进一步分类后计算而得。如有的行情软件将大于300手定为主力资金，而有的则将大于500手的才定为主力资金，而Wind资讯的特大单、大单、中单分类则是按资金量而非手数来划分，这种对于主力资金界定标准的不同导致了市面上各家统计的资金流向差异较大。

　　数字上的差异背后是界定标准的不同，那么接近400点的大反弹与4135.75的净流出的矛盾则来自于资金的进出模式。A股市场虽以散户为主，但大资金的进出更有指导意义，因此将大于300手或500手定义为主力资金，希冀由此窥探资金布局径的初衷是好的。

　　但可惜，除了希望借大单来吸引散户跟风炒作的“涨停敢死队“类短线游资外，其他上规模的大资金往往很注意对布局意图的。细心的投资者可能发现现在部分个股存在规律性的买单或者卖单成交现象：比如每隔30秒必有20手的买单成交，为时2小时或者整个交易日。这便是部分大资金使用拆单程序所致，以上述每隔30秒20手计算，该拆单程序全天运行的话单日买入量将达96万股，但资金流向指标由于将20手计为小单，无法真实反映这高达96万股的资金进入 。

　　而此种拆单程序可以说是最为简单明显的，更高级的程序会将每次成交的手数设为在20手至50手区间内的随机数，或者将成交间隔也设为随机数，使得进出行踪更加隐蔽。更”狡猾“的大资金甚至会选择抛出几笔千手大单，一边通过拆单程序进仓，一边制造资金流出的从而其他投资者。

　　可见，资金流向指标在主力资金迷踪步下很容易失真。此外涨停板的极端例子也加大了资金流向指标的失真度。封死涨停盘的挂盘买单都是想挤进去的资金，但资金流向指标在有成交出现时将涨停价位的成交计入资金流出，只计算已实现的资金退出而不考虑未满足的进入意愿：比如每天几十亿的买单封着推动股价一字板，每天成交一亿人民币的话反映在指标上却是连日的数亿资金流出。

　　由于中长线布局的资金善于隐藏进仓意图，资金流向指标在中长期往往严重失真，造成指数反弹近400点与资金“净流出4135.75亿“的，而该指标在短期下也不适用于涨跌停等极端例子，仅对涨幅中等的个股、板块具有短期指导意义。