行业研究员的一天

　　这是一个特别的岗位！20多人的团队，紧盯着沪深股市几十个板块的一举一动，研究着2300多只股票的前世。他们，就是中国人寿601628股吧)资产管理有限公司股票投资部的行业研究员。

　　当笔者试图梳理公司里这个群体一天的工作时，却发现很难用一种简单的模式来记录。他们的一天，好像老式磁带的A面和B面，有不同的内容，共同谱出“价值乐章”。

　　作为投资经理的，行业研究员肩负重任。每天他们要在第一时间搜集相关行业的各种信息和数据，去芜存菁之后，对这些信息和数据进行定性、定量的分析，横向和纵向的比对，然后提出投资参考意见。这个过程仿佛是沙里淘金，既需要体力也要脑力，更需要强大的神经。因为一旦费力研究出来的投资出了哪怕是一点小纰漏，都会给研究员带来巨大的压力。

　　早上7点半，金融街还沉浸昨夜的睡意中没有完全醒来。中国人寿中心的员工餐厅开门不久，已经有人来用餐，其中就有资产公司股票投资部的张鹏。张鹏常说自己是早起的鸟儿有食吃，但他要吃的，是各种市场信息。这两年，股市行情一直不好，张鹏和搭档张琳一起负责的食品、商业酒店旅游等板块属于大消费类范畴，是高通胀预期下防御性较好的品种，被寄予厚望。作为公司资深研究员，张鹏深感责任重大，所以每天一大早就来到公司，收集第一手的信息数据，以便抢抓难得的投资机会，或者更早一步地发现风险。

　　每天晚上9、10点钟的时候，A股上市公司陆续发布公告。普通股民可以不用理会这些公告，或者第二天再来看的报道分析，但研究员们不行。他们要在第一时间拿到这些公告的内容，立刻进行分析，并写成报告，第二天就是投资经理的决策依据。经常是一写就到午夜，甚至是凌晨。

　　负责石油化工行业的女研究员对夜晚开工写报告有着特别的记忆：“前几年我孩子还小。有些重要的公出来，常常是上半夜写报告，下半夜照顾孩子。”

　　研究员不直接操盘，但在永不停歇的市场信息面前，研究员们很难休一个与工作无关的假期。负责家电、日用品的研究员戴梦，在休产假期间都放心不下自己的工作，在家也要研究行业信息，跟投资经理保持沟通。

　　早上8时50分到9时30分，是股票投资部的晨会时间。投资经理和研究员们坐到一起，将各条渠道的信息汇总到一起。

　　会议一般由投资经理轮流主持，从宏观层面的息报道开始梳理。然后研究员们把近期公司调研得来的信息、昨天熬夜写出的研究报告、今天一早搜罗来的各种消息和盘端出。

　　这不光是信息的盛会，同时也是思想碰撞的平台。调研上市公司生产一线的所见所得，和昨晚还散见于各种渠道、但现在已经条分缕析的各种消息和数据，就好像一颗颗细小的金粒，在沙土吹尽之后闪现出。

　　开完晨会，A股已经开盘了。投资经理各就各位开始了紧张的“战斗”。研究员们也开始盯盘了，有时候，他们的紧张程度甚至超过了投资经理，因为这是“奇迹的时刻”。艰苦的调研、熬夜写的报告、一大早搜来的信息，归根到底，是要在股市上得到验证的。

　　盯盘，并不只是这半小时的工作，也并不只是看看那么简单。任何时候，板块或个股有异动，研究员都要迅速发现，并且分析原因，与投资经理做好沟通。

　　看盘有必要那么紧张吗？当笔者这样询问研究员的时候，得到的是肯定的答案。“万一做反了怎么办？”是的，研究员最怕的就是走势不按自己分析的来。那就说明，一定有什么信息或者数据没有掌握，或者分析不透彻，或者研究不到位。这些对于研究员来说，无异于战场上的冷枪，难以把握又极为。

　　“当然，更多的时候，是市场走势与我们的分析判断一致。看着股票按自己说的走下去，那种成就感，就像是奇迹的时刻！”

　　采访中笔者问到，行业研究员的主要工作是什么？得到的答案十分简单：调研或者写报告。套用文艺范的话讲——不是在写报告，就是在准备报告的上。

　　从零散信息的整理记录，到公告信息的分析报告，再到调研后的深度研究，少则几百字，多则几千上万字，对公司的行业研究员来说是家常便饭了。“虽然不是做文字工作的，但我们写的字可不比他们少。”采访中笔者听到的最多的词之一就是“写报告”。但是，即便是资深研究员，提起写报告也不敢轻言一个“易”字。随着公司管理资产规模的扩大，投资水平的提高，对研究员的研究水平和报告质量的要求越来越高。

　　中国人寿资产公司总裁刘慧敏在谈及公司的研究报告时说道：“买方研究报告不是以哗众取宠的华丽辞藻或者旁征博引的长篇巨制来衡量，而是要以真金白银作投注，下笔自然无比得沉重艰涩、朴实无华。也因为此，国内外少有买方研究员出名成家的，但他们的价值远非虚名可比。”这既体谅了公司研究员的难处，也表达了对他们的肯定和期望。

　　最让笔者没想到的，是研究员居然“话多”。不是天天看大盘吗，跟谁说话？但事实上，“说话”竟是行业研究员的一项重要工作内容，因为对一个买方研究员来说，需要沟通的人太多了。

　　首先是要跟投资经理沟通。投资经理买什么，卖什么。有了报告还不够，还得交流思，谈体会，谈细节。股票波动了，也得跟投资经理谈分析，谈应对。有一次，一支大蓝筹股突然跌停了。研究员觉得不对，分析之后投资经理大笔买进。让人买进跌停的大盘股，首先得他。经过反复深入的沟通，投资经理大笔买进，买完就涨上去了。后来反馈回来的消息说，当天其实是某基金调仓，结果被我们“截和”了。

　　接下来，研究员们还要和券商、上市公司、同行这些业务关联方进行沟通。对卖方观点和数据的辨析考证、对上市公司的种种问题、在同行间流传的大道消息小道消息，不论是见面谈，还是电话谈，总之，要多多地谈。一些重要的信息往往在谈话中闪现出来，被抓住，被分析为投资。

　　木咲美琴

　　午饭时间到了，员工餐厅里行业研究员们爱扎堆坐在一起。但是经常会缺这一位，或者那一位。去哪了？出去吃饭了。

　　没错，确实是出去吃“关系饭”去了。有些关系工作色彩浓一些，有些关系私人色彩重一点。但往往这些关系是下一步工作的重要铺垫。

　　工作色彩浓一点的，比如演认识的某某券商的同行；私人色彩重一点的，比如在某某基金工作的同学。上次调研，这个券商的同行帮了大忙——帮忙联系上市公司，现在得感谢人家，下次调研时可能还需要他给联系联系。至于这个同学，希望他所在的基金公司最近调研时，带上咱一起去。

　　在资产公司做一个买方研究员，与券商的卖方研究员相比，不光是研究报告的要求更高，在联系调研方面也更有难度。“因为我们不会帮卖方吆喝，相反还要带着很挑剔的眼光去调研，卖方对我们的态度就差很多”。所以，我们的研究员经常要请券商或者基金公司帮忙联系上市公司。

　　不过，作为买方，公司也有独特的优势。每当IPO或上市公司再融资的时候，或者业绩报布后，很多大的上市公司愿意来公司演，公司的研究员直接面对上市公司高管的机会就比较多。

　　吃过饭，赶回公司，已经开盘了。赶紧看看大盘走势，看看行业和重点关注的个股。一点半到两点半之间是个重要的时间窗口，盘面往往有一些突然的波动，得盯紧。

　　可是，还有报告没写完。调研中得到的一些信息还需要跟公开数据比对；上午跟券商沟通得到一些新的信息要补充到报告里去；对个股的操作是否恰当，也还要反复斟酌……脑子很乱，中午又没休息，喝杯咖啡提提神吧。

　　咖啡没喝完，电话又来了，综合秘书催着提交年终总结。噢对了，还有几个签报，一个部门一个部门跑，签字、盖章。

　　“忙得团团转的时候，真恨不得自己有三头六臂。”研究员们说，哪一项工作都不能少，时间总觉得不够用，但千万不能出错，这点大家都时刻放在心中。

　　演，上市公司的说明推介会，对行业研究员来说，是直接与券商和上市公司交流、获得第一手信息的好机会。而且参加演还能和券商、上市公司建立联系，以后好去调研。所以，不在外面调研的时候，研究员们总是要参加各种演的，或者在公司里，或在公司外。有时候一天好几个，连轴转。你打这些研究员的电话吧，电话那头总是告诉你，我在演……

　　千万不要以为，以上就是行业研究员工作的全部。因为那还只是磁带的“A面”。如果说“A面”是行业研究员在“家里”的状态，看起来还挺低调细致的话，那么“B面”则展示的是他们出门调研的“狂野”。

　　“长期价值投资，有纪律的投资决策机制，加强策略研究和上市公司调研。”股票投资部总经理邓瑞祥这样表述部门的工作原则。他一直是一个十分推崇实地调研的价值投资者。

　　股票投资部虽然有投资经理和研究员的分工，但在重视调研的氛围下，不光研究员，投资经理也会参加调研。邓倩磊之前负责有色金属行业的时候，下矿是常有的事。不过最惊险的是部门老总邓瑞祥下煤矿。

　　那一次，邓瑞祥跟一起去调研某煤炭企业，两人下了矿井。为什么要下矿井呢？说，一方面，下到工作面可以对企业的资源状况和生产水平有个直观的了解；另一方面，你下井了，企业跟你有更多的话讲，反映的情况更全、更细。

　　但下井是的。何况，这一次下的井深达百米，属于深井了。在井下，曾多次下井的还看到了瓦斯冒泡，心一下子提到嗓子眼。升井后，手心里全是汗。

　　一次，研究员参加某券商组织的联合调研。因为知道某公司牛，所以之前已经托省里的领导打了招呼，券商的大股东也是该公司的大股东。结果调研团到了公司门口，公司却表示毫不知情，硬生生把人拦了出来。几经协调还是没有调研成功，很是无奈，只好再想办法。

　　研究员张鹏对调研的辛苦深有体会。2011年3、4月间，正是蔬菜涨价涨得厉害的时候。张鹏和公司国际业务部的陈玉领去东北和山东寿光一带调研蔬菜批发市场的具体情况。蔬菜批发市场早上5点开门，6点半关门。为了掌握情况，张鹏一行4点多就爬起来，在北方零度以下的寒风中蹲守蔬菜批发市场，从开门一直看到关门。

　　调研出差，那绝对不是想象中的住酒店、打出租、喝喝茶、聊几句那么简单。有时候打车去偏远的工厂，司机都不愿意去，更怕的是回来时根本找不到出租车。

　　有一次要调研的地方特别偏。跟上市公司联系说要去调研，上市公司董秘说，你别来，一个女孩子，这一也不是很安全，快别来了。但是，为了掌握第一手的材料数据，要去。最后董秘也被了，亲自开车，接她过去，调研完了又送她回来。

　　谈起调研的事，干了多年研究员的张鹏深有感触。他说，要当好行业研究员，除了基本能力外，最好还练就两种“歪”能力。

　　一个是多少得会“拍点马屁”。你得跟上市公司的人说对了子，交流中就有可能获得更多的信息，才会乐意安排你去实地看。

　　二个是得学会“察言观色”。上市公司的人跟你说的情况未必是完全真实的，尤其是IPO、再融资的时候。你得观察判断，哪些可信哪些可疑。最重要的是，你要有办法来验证你的想法。在这一行干久了，就会练出一些小技巧，好像“独门暗器”。

　　比如，公司说自己的产品销量好，事实是这样吗？研究员有自己的办法——草根调研，直接去柜台问售货员这个产品的销售状况。为了让售货员配合调研，你就得买点这呀，买点那的。这些得自己掏钱，积少成多，也是一笔开支。

　　先锋胡乔这是一个特别的岗位！20多人的团队，紧盯着沪深股市几十个板块的一举一动，研究着2300多只股票的前世。他们，就是中国人寿(601628,股吧)资产管理有限公司股票投资部的行业研究员。当笔者试图梳理公司里这个群体一天的工作时，却发现很难用一种简单的模式来记录。他们的一天，好像老式磁带的A面和B面，有不同的内容，共同谱出“价值乐章”。A面：写报告，他们的今天从昨夜开......