飓风或将影响原油供应。库存端，上周美国EIA 原油库存数据利好。截至8 月18 日当周，美国原油库存下降332.7 万桶，连续8 周录得下滑。库欣地区库存减少50.3 万桶，降幅为7 月27 日以来最大。美国汽油库存减少122.3 万桶，精炼油库存小幅增加2.8 万桶，高于市场预期。原油库存已降至去年同期水平以下，连续的原油库存下降给市场提供有力支撑。供给端，上周美国国内原油产量增加2.6 万桶至952.8 万桶/日，其中阿拉斯加产量回升1.4 万桶/日，48 州产量上涨1.2 万桶/日。截至8 月26 日当周，美国石油活跃钻井数减少4 座至759 座。OPEC 方面，英国咨询机构Oil Movements周四（8 月24 日）表示，截至9 月9 日止的四周内，未计入安哥拉、厄瓜多尔和加蓬的OPEC 日均海运石油出口料较8 月12 日止四周减少6 万桶。需求端， 美国汽油需求小幅增加至952.2 万桶/日，炼厂开工率小幅上涨至95.8%。飓风来袭，美国国家飓风中心周四（8 月24 日）表示，哈维飓风预计周五晚上或周六早上登陆沿岸，哈维飓风可能是2005 年以来登陆美国的最强飓风，飓风将显著影响美国墨西哥湾地区，飓风可能导致原油生产加工中断。预计页岩油田将有洪涝风险，美国墨西哥湾目前原油生产有近10%已被关闭。总体来看，供应端短期会受到美国飓风天气影响，后续供应压力应关注OPEC 减产执行情况与阿拉斯加原油产量恢复；需求端关注需求淡季对油价的，我们预计三季度油价以震荡为主，四季度原油库存有望降至5 年均值水平，届时油价有望向上突破。
上周石化与化工板块大幅跑输指数（分别跑赢1.22%和2.40%）。本周周期板块在前半周表现低迷，表现为部分优质成长股表现出一定程度的上涨，前期大涨的环保相关周期板块都呈现出一定的滞涨态势，本周最后一天在煤炭、钢铁、有色等强周期板块的带领下，指数创下新高，但与此同时化工周期板块并未表现出较明显超额收益，我们认为从历史规律来看，在周期股上涨末期化工行业将进入重点配置阶段，精选优质基本面子行业将成为未来一段时间主线。从宏观基本面的角度来看，7 月份经济数据部分低于预期：其中CPI 维持平稳的同时PPI 持续下降，工业品价格下行压力进一步增大；房地产新开工面积增速大幅下降，销售面积则维持下滑趋势，地产链需求大概率进一步下挫；出口增速小幅下降，外贸需求有望维持在一定水平；发电量数据基本持平，但如果剔除季节因素，工业用电也出现一定程度放缓。从化工子行业角度来看，受到大商品价格复苏所带来的资产负债表修复进程仍未改变，企业业绩弹性修复的同时估值中枢得到修复，近期环保核查趋严进一步增加产品的价格弹性，但也要本轮环保核查在部分地区或将出现一定程度的低于预期。从化工现货价格方面来看，本周聚氨酯产业链维持强势，合成橡胶产业链受到检修影响也出现一定程度反弹，前期上涨幅度较大的现货品种出现一定程度回调。综合考虑目前总的逻辑主线，短期补库周期的结束会对总需求造成一定影响，但由于受到环保等其他因素影响供给响应也会受到一定的推迟或放缓，总供给层面也存在较大改善，供需获得实质改善并具有业绩强支撑的子行业仍为未来的投资主线。关注子行业包括：维生素D3、有机硅、聚氨酯全产业链、天然气、涤纶、粘胶短纤等。
维生素行业：我们继续看好VD3 行业基本面反转，行业供需格局显著改善望迎来新一轮景气周期。供给端多年来持续产能出清集中度得到有效改善，关键中间体NF 级胆固醇供给受限利好一体化生产企业，需求端受益于禽类等养殖业需求拐点有望迎来边际改善。本周国内厂商报价维持在420-450 元/公斤范围内，出口报价42~45 美元/kg，但主要厂商仍没有报价且挺价意愿极强，我们认为渠道降价去库一方面受到需求淡季影响但也可以看到行业渠道库存去化正在积极推进，我们预计9 月份行业有望迎来新一轮提价。本周泛酸钙价格继续维持高位，市场最新的厂商报价达到1000 元/公斤。近期B族维生素维持强势，维生素A 受到大厂检修影响也出现一定程度上涨，关注相关行业龙头花园生物、亿帆医药、兄弟科技等。
农药子行业：近期农药市场受到国内环保压力热度持续升温，我们认为本轮农药周期或将与前几轮不同，改为国内环保压力下的供给驱动而并非下游需求拉动。我们对于农药行业的主要观点仍维持行业处于被动去库存末期，但环保进程是否会超预期目前应当引起足够的重视。本周草甘膦成交价格维持高位，甘氨酸、黄磷等关键原材料仍维持供应偏紧的状况，预计未来草甘膦价格存在进一步上调的可能；草铵膦本周价格维持稳定在16 万元左右；吡虫啉供应紧张的趋势得到有效缓解，但其中间体CCMP 的环保压力近期有所提升，供需偏紧预计旺季到来产品价格有望创下新高。关注：广信股份、兴发集团、新安股份、长青股份等。
化肥子行业：本周各类化肥市场整体维持平稳。尿素尿素市场报价陆续调涨20-40 元/吨，晋冀鲁豫四省主流报价在1450-1500 元之间，部分成交已达到1450 元。行业整体开工率维持在59%左右，这也对近期产品价格构成较大下行压力。磷肥方面，二铵市场自进入秋季市场以来，市场走销尚可，企业结余库存不多。华北和华东地区出货平稳，西北地区市场陆续，目前64%二铵主流出厂价格在2350 元/吨。国内一铵市场弱稳行情延续，本周企业报价暂时延稳，但实际成交有所松动，新单跟进缓慢，待发量逐步减少。
本周硫酸钾涨势明显，主要是环保压力导致开工率低、副产品盐酸难销售；山东地区受严格的环保安检影响，曼海姆硫酸钾开工率仅约30%，原本计划近期复产的企业暂时都无法确定复产时间，预计要等到9 月份；现当地50%粉主流出厂报价涨至2600 元/吨左右，颗粒和52%全水溶粉2700-2750 元/吨左右。
聚氨酯产业链：本周TDI 成交进入胶着阶段，国内所有主流生产厂商都大幅提高出厂价格，其中巴斯夫预计9 月份挂牌价提高到45000 元，对市场情绪提振，但下游厂商拿货情绪有所抵触。MDI 市场维持高景气度，多个生产厂商提高产品报价，预计价格在未来中期仍将维持。
粘胶短纤行业：本周粘短市场涨势趋于温和，随着部分前期停车装置恢复生产， 下游阶段性补货告一段落， 市场情绪大幅缓解，中端报价稳定在16100-16300 元/吨之间，人棉纱需求受到下游印染环保停工影响整体交投清淡，萧山产环锭纺报价维持在20000-20500 之间上游荣借鉴成交平稳，价格维持在前期成交区间内。全产业链价格上涨预示行业景气度的持续上行，关注行业龙头：三友化工。
炭黑行业：本周炭黑市场重心下移，煤焦油下滑为主，幅度60-150 元/吨不等。炭黑行业开工受到环保核查影响，山东部分大型企业出现停车限产状况，导致本周炭黑行业供需偏紧的同时价格维持在5000-6200 的区间（N330 报价）。我们认为炭黑行业整体仍处于盈利中枢大幅提升的通道中，关注行业绝对龙头：黑猫股份。
有机硅行业：本周有机硅产业链产品价格实际成交价格继续上涨， 当前新单接盘少量吨，国内厂家均主要以供应核心合约客户为，各主产地出厂价上调500-800 之间，甲醇价格基本维持平稳。本周金属硅价格再创新高，成本推升以及西南地区环保压力的加大是的本周金属硅价格普遍上涨1000 元左右，预计短期这一状况无法得到有效缓解。总体来看，行业整体盈利水平维持平稳，行业整体价差得到有效修复；受整体产能周期影响有望在中长期呈现景气度提升的趋势，行业整体盈利能力将维持高位。关注行业龙头：
草酸行业：本周草酸价格维持高位盘整，国内主流产生产销状况维持景气态势。预计行业在后续旺季到来对于产品需求有望得到进一步提振。近期福建、山东等地环保压力提升对行业整体供给造成一定冲击，关注行业龙头：丰元股份。
天然气行业：8 月21 日，环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，根据《秋冬攻坚行动方案》，到2017 年10 月底之前，“2+26”城市完成以电代煤，以气代煤300 万户以上。在2017 年10 月底前，市城六区以及南部平原地区实现无煤化，其他地区建成区全面淘汰35 蒸吨及以下燃煤锅炉，10 蒸吨以下燃煤锅炉实现全面淘汰。同时，据分布式能源网信息，非居民用天然气基准门站价格或将于9 月中旬起下调1 毛左右。“煤改气”持续推进与天然气价格下调将促进天然气消费量提升。关注：迪森股份，新奥股份，中天能源，新奥能源，百川能源。
涤纶PTA 行业：中纤网数据显示，本周下游涤纶长丝产销率小幅下降90-100%，POY 库存降至8 天左右，DTY 库存17.5 天左右，FDY 库存降至8.5 天左右。目前受高温天气以及环保督查因素影响，涤纶长丝下游织造工厂开工率下行，涤纶长丝企业开工率基本维持稳定。目前国内PTA 开工率维持在70%附近，有效推动PTA 价格上行，目前恒力石化110 万吨产能继续停产检修，PTA 现货市场持续偏紧。价差方面， PTA-PX 价差上升至950 元/吨，大厂盈利能力上升。涤纶价差扩大至2164 元/吨。总体看，涤纶与PTA 行业今年新增产能少，下游需求平稳增长，行业供需格局将继续改善。关注行业龙头：桐昆股份，恒力股份，恒逸石化，荣盛石化。
推荐关注：景气度有望持续提升、盈利能力增强的涤纶产业链（桐昆股份、恒逸石化，恒力股份，荣盛石化）；受益于聚烯烃价格上涨的炼化标的（上海石化，华锦股份）；受益于天然气行业需求增长的迪森股份，新奥股份，新奥能源，百川能源；主业进入放量期，车用丝占比持续提升的海利得。受益于VD3 行业景气度反转的行业龙头花园生物。受益于民爆行业基本面逐步回暖背景下业绩迎来拐点，同时产业链加速整合并顺利切入军工业务的宏大爆破，公司近期公告股权激励草案并整合省内产能，军工业务迈出实质性一步，继续重点关注；关注转型开发TAC 膜同时切入铝塑膜领域，并有望在2017 年迎来业绩拐点的新纶科技；关注业绩拐点明确，未来资产注入预期较强的新疆天业。
上周石化产业链普遍上涨； 上周石化产品价格上涨前五位丁二烯（ 14.29%）、国际柴油（ 4.43%）、国际石脑油（ 4.18%）、苯乙烯（ 3.62%）、苯乙烯（ 3.54%） ;下跌前五位己内酰胺（ -3.09%）、PX（ -1.73%）、锦纶切片（-1.51%）、锦纶POY（-1.04%）、燃料油（-0.79%）。
涨幅前五名的化工产品为聚合MDI（ 20.83%）、尿素（ 8.6%）、丁酮（7.1%）、金属硅（6.85%）、焦炭（6.04%）；跌幅前五名的产品为丁基橡胶（-11.63%）、苯胺（-10.7%）、R22（-7.14%）、二氯甲烷（-6.19%）、硬泡聚醚（-5.93%）。
本周国金化工重点的产品价差中，丁二烯、苯乙烯价格上涨，其余价格基本稳定。国内石化产品市场方面：煤头尿素-合成氨、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、锦纶长丝（常规纺）-己内酰胺、丙烯酸-丙烯、丁二烯-石油液化气价差增幅较大；顺丁橡胶-丁二烯、ABS-苯乙烯&丁二烯&丙烯腈、己内酰胺-纯苯、MEG-乙烯、氨纶-纯MDI&PTMEG 价差大幅缩小。
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